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事件：吉祥航空發(fā)布2023年上半年業(yè)績，2023 H1航空市場需求回暖，航空公司業(yè)績改善，2023H1公司營業(yè)收入達(dá)到93.3億元，同比增長173.58%。公司扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.62億元，接近業(yè)績預(yù)告中樞，符合預(yù)期。
　　 2023H1航空出行逐步恢復(fù)，吉祥航空恢復(fù)進(jìn)度領(lǐng)先行業(yè)。上半年民航業(yè)共完成旅客運(yùn)輸量2.8億人次，恢復(fù)至19年的88.2%，吉祥航空運(yùn)送旅客運(yùn)輸量1156萬人次，恢復(fù)至19年的107%，超過行業(yè)水平。國內(nèi)：公司國內(nèi)運(yùn)力運(yùn)量均超疫情前。2023H1國內(nèi)ASK同比+109%，恢復(fù)至2019年同期的123%；國內(nèi)RPK同比+159%，恢復(fù)至19年同期的118%；國內(nèi)客座率與19年相比-3.7pcts；國內(nèi)客運(yùn)量同比+152%，恢復(fù)至19年同期的116%。國際：2023H1周邊國際航線復(fù)蘇較快，公司ASK、客座率大幅回升。公司國際ASK同比+1090%，恢復(fù)至19年同期的68%；國內(nèi)RPK同比+1414%，恢復(fù)至19年同期的55%；國際客座率達(dá)到66.4%，與19年相比-16.3pcts；國際客運(yùn)量同比+2167%，恢復(fù)至19年同期的40%。
　　 2023H1公司收入同比增長173.58%達(dá)到93.3億元，同比19年H1增長15.75%，上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.62億元。由于運(yùn)力投放大幅增加，公司上半年?duì)I業(yè)成本為80.82億元，同比增長68.24%。2023H1飛機(jī)利用率提高，2023H1公司單位成本同比去年下降27%至0.35元/座公里，扣油單位成本同比下降37%。參考公司年報(bào)匯兌敏感性測算，2023H1人民幣出現(xiàn)較大幅貶值，造成上半年匯兌損失3.07億元。相比2022年年報(bào)，公司匯率敏感性波動(dòng)小幅改善，人民幣兌美元匯率每波動(dòng)1%，公司預(yù)計(jì)2023年凈利潤增加或減少0.74億元。
　　吉祥航空二季度窄體機(jī)飛機(jī)利用率達(dá)到8.6小時(shí)/日，寬體機(jī)利用率達(dá)到9.2小時(shí)/日。子公司九元航空窄體機(jī)飛機(jī)利用率達(dá)到8.8小時(shí)/日。截止上半年，公司機(jī)隊(duì)規(guī)模為114架，相較2022年底增加4架。
　　投資分析意見：看好吉祥航空進(jìn)一步拓展公司時(shí)刻資源與航線網(wǎng)絡(luò)的能力，同時(shí)其歐美遠(yuǎn)程航線、與子公司九元航空協(xié)同都將為其業(yè)績帶來更多增量。隨著國內(nèi)外航線逐步復(fù)蘇，公司飛機(jī)利用率有望持續(xù)提升，公司國際航線客座率有望進(jìn)一步恢復(fù)，加速業(yè)績改善。我們維持2023E-2025E盈利預(yù)測為16.61億元/33.65億元/37.81億元，對應(yīng)股價(jià)PE為22x/11x/10x，重申“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：油匯大幅波動(dòng)，宏觀經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期，國際復(fù)蘇不及預(yù)期，空難等突發(fā)事件