>> 申萬宏源-吉祥航空(603885)重申“買入”評級，重視暑運旺季運營優(yōu)勢-230705
| 上傳日期： |
2023/7/6 |
大小： |
521KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
閆海 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
事件：暑運開端，得益于吉祥航空主要基地上海、南京較為旺盛的暑運市場需求，吉祥航空運營表現(xiàn)超預(yù)期，票價漲幅、飛機利用率等運行指標(biāo)均高于行業(yè)平均水平。
吉祥航空及九元航空單日平均飛行時間均提升至較高水平。根據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，過去七天（6.28-7.4），吉祥航空機隊平均飛行時間達到9.5小時/日，其中窄體機小時數(shù)為9.5小時/日，寬體機達到10.2小時/日。同期，吉祥航空子公司九元航空機隊平均飛行時間達到8.9小時/日，均達到行業(yè)較高水平。吉祥航空作為民營航司，同時具備寬體機布局，通過在暑運旺季寬體機運力投入遠(yuǎn)程熱門國內(nèi)航線，公司能夠進一步提升飛機利用率，最大化客公里收益水平。
進入旺季后，吉祥航空主基地上海、輔助基地南京市場客運量增長顯著。根據(jù)攜程數(shù)據(jù)，6月30日上海兩場客運總量達到全年峰值26萬人次，截止7月4日，上海兩場國內(nèi)客流量已連續(xù)9日超過19年水平。南京祿口機場暑運需求旺盛，單日客運量已連續(xù)10日達到19年的130%以上。通過觀察攜程預(yù)售數(shù)據(jù)，上海兩場7月下半月以及8月預(yù)售均價目前為1307、1309元，同比19年分別有36%、41%的增長；南京機場同期預(yù)售均價為1153、1178元，同比19年分別增長34、38%，均高于行業(yè)同期31%以及36%的漲幅。航司在其主要基地提價議價能力更強，能夠享受到一二線城市溢價優(yōu)勢，吉祥航空作為上海、南京主基地航司，旺季票價漲幅有望維持高位。
投資分析意見：看好吉祥航空進一步拓展公司時刻資源與航線網(wǎng)絡(luò)的能力，同時其歐美遠(yuǎn)程航線、與子公司九元航空協(xié)同都將為其業(yè)績帶來更多增量。吉祥航空2023年復(fù)蘇進度超預(yù)期，在暑運旺季航空出行需求釋放期間，公司有望實現(xiàn)進一步業(yè)績修復(fù)，考慮今年匯率波動對財務(wù)費用造成的影響，我們下調(diào)2023E盈利預(yù)測至16.61億元（原預(yù)測為19.68億元），維持2024-2025E盈利預(yù)測為33.65億元/37.81億元，對應(yīng)股價PE為22x/11x/10x，重申“買入”評級。
風(fēng)險提示：油匯大幅波動，宏觀經(jīng)濟增速不及預(yù)期，國際復(fù)蘇不及預(yù)期，空難等突發(fā)事件
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