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業(yè)績簡評
　　2023年4月29日，吉祥航空發(fā)布2023年第一季度報告。2023年第一季度公司實現(xiàn)收入44.42億元，同比增長78.67%；歸母凈利為1.65億元，實現(xiàn)扭虧為盈。
　　經營分析
　　Q1業(yè)務量快速恢復，推動營收大幅改善。自2023年初“乙類乙管”以來，民航市場快速恢復。2023Q1公司供需均明顯改善，其中Q1公司ASK同比增長35.5%，恢復至2019年107%，RPK同比增長63%，恢復至2019年100%，其中國際線RPK恢復至2019年42%，領跑行業(yè)，主要系國際線結構性恢復，公司亞洲地區(qū)航線恢復良好，且公司長航距航線亦率先恢復。2023Q1公司需求增長快于供給，客座率增至79.9%，同比增長13.6pct。Q1公司單位RPK營收同比增長9%，在業(yè)務量及價格水平雙升的帶動下，公司營收同比大幅增長78.67%。
　　周轉提升盈利能力改善，Q1扭虧為盈。2023Q1國內航油出廠價環(huán)比回落12%，同比仍增長27%，公司周轉修復對沖油價上漲，2023Q1盈利能力明顯改善，毛利率同比增長33pct至11.94%。費用率方面，2023Q1公司銷售、管理、研發(fā)、財務費用率分別為3.3%、2.3%、0.2%、4.9%，合計同比下降5.9pct。受益于毛利率的大幅改善，2023Q1公司歸母凈利潤為1.65億元，實現(xiàn)扭虧為盈。
　　旺季值得期待，復蘇趨勢確定。預計2023年需求持續(xù)恢復，旺季表現(xiàn)有望超預期。2023年“五一”小長假期間，吉祥航空計劃執(zhí)行超1600班航班，航班執(zhí)行規(guī)模超過2019年同期。其中，國內航班執(zhí)行量相比2019年同期增長約2成。當前國內市場恢復良好，且公司國際航班恢復進度快于行業(yè)，出行需求爆發(fā)的情況下，將享有國際高票價紅利，預計全年有望率先恢復盈利。
　　盈利預測、估值與評級
　　考慮中期行業(yè)供給增速放緩，運價將提升，維持公司2023凈利預測11億元，上調2024-2025年凈利預測至27億元、33億元（原25億元、28億元），維持“買入”評級。
　　風險提示
　　需求恢復不及預期風險，匯率波動風險，油價上漲風險，增發(fā)攤薄風險，安全事故。