>> 申萬宏源-吉祥航空(603885)復蘇趨勢下公司阿爾法凸顯，資源優(yōu)勢放大成長空間-230418
| 上傳日期： |
2023/4/18 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
閆海 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：吉祥航空發(fā)布2022年年度報告，錄得歸母凈虧損41.48億元，符合預期。2022年國內航空需求再度受疫情沖擊，公司營收同比下降30.23%至82.10億元，成本費用受油匯影響同比放大，公司錄得歸母凈虧損41.48億元。
2022年公司整體運力同比下降35.41%，整體RPK同比下降42.53%，客座率下降8.34pts至67.31%，客運量同比下降至44.64%。國內：在上海主基地受疫情影響嚴重的環(huán)境下，公司國內市場供需均受負面影響，國內ASK同比-35.61%，國內RPK同比-42.86%，國內客座率同比-8.57pts，國內客運量同比-44.74%。國際：國際運力運量在2022H2開始小幅回升，公司國際ASK同比-14.42%，國內RPK同比-8.35%，國際客座率同比+3.67pts，國際客運量同比-4.74%。供給需求同步受限的情況下，公司仍保持較高收益水平，三種機型A320、B787和B737客公里收益都呈現上升趨勢，分別增長15%、121.25%和22.22%至0.46元、1.77元和0.44元。
公司全年營收82.10億元，同比下降30.23%，錄得歸母凈虧損41.48億元。其中客運收入同比下降31.41%至76.18億元，貨運收入同比下降5.84%至4.79億元。營業(yè)總成本受油匯影響同比擴大：2022國際油價高企，公司航空燃油成本同比增加3.95%至34.70億元；2022年人民幣兌美元匯率貶值超過9%，導致公司財務費用同比增加283.22%。
2023年復蘇趨勢下公司阿爾法凸顯。吉祥航空及九元航空目前恢復趨勢在業(yè)內領先，飛機利用率大幅超過行業(yè)平均水平。從2023Q1運營數據來看，吉祥航空整體旅客運輸量已和19年持平，國際運力恢復至五成，客流量恢復至19年的28%，目前均為上市航司中最高水平。從公司公布的機隊引進計劃來看，2023年公司將凈增飛機12架。復蘇期間機隊規(guī)模加速擴張將進一步提升公司在市場的運力份額，疊加在核心市場集中布局的資源優(yōu)勢，公司未來空間可期。
投資分析意見：吉祥航空2023年復蘇進度超預期，在第二季度以及暑運旺季航空出行需求釋放期間，公司有望實現進一步業(yè)績修復，我們上調2023E盈利預測至19.68億元（原預測為13.70億元），維持2024E盈利預測為33.65億元，新增2025E盈利預測為37.81億元，對應股價PE為21x/13x/11x，維持“買入”評級。
風險提示：油匯大幅波動，宏觀經濟增速不及預期，國際復蘇不及預期，空難等突發(fā)事件
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