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1、國(guó)際市場(chǎng)是本輪航空供求改善關(guān)鍵：A股航空公司大概率已經(jīng)進(jìn)入供求錯(cuò)配大周期的啟動(dòng)過(guò)程，但即使僅考慮國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，我們判斷供求大幅改善的時(shí)間是在國(guó)際航線好轉(zhuǎn)之后。
　　2、行業(yè)逆周期吉祥順周期投資時(shí)點(diǎn)來(lái)臨：航空作為周期股，經(jīng)典的是兩種投資周期：逆景氣周期和順產(chǎn)能利用率；雖然判斷景氣進(jìn)度滯后，但2023年是行業(yè)逆周期吉祥順周期投資的時(shí)點(diǎn)。
　　3、相對(duì)于19年，吉祥航空基本面有諸多積極變化：B787轉(zhuǎn)飛國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)時(shí)刻，預(yù)計(jì)利用率達(dá)到較高水平，2023年兩艙客座率有望達(dá)到50-60%；與東航互持股權(quán)，華東市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)有望緩和；疫情期間不斷加密優(yōu)質(zhì)干線。
　　4、歷史上吉祥是一家優(yōu)質(zhì)航空公司：公司以向三大航靠攏機(jī)票定價(jià)策略，成本管控向廉航看齊，從而實(shí)現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)先的收入和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，給予股東超越行業(yè)的ROE回報(bào)。
　　5、看好2023年航空特殊背景下的吉祥航空，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)：我們預(yù)測(cè)2023-2024年公司歸母凈利潤(rùn)分別位12.2和31.7億元，對(duì)應(yīng)每股收益分別為0.55和1.43元，對(duì)應(yīng)PE估值分別為32.6和12.5倍
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：暑運(yùn)低于預(yù)期、國(guó)際航線恢復(fù)進(jìn)度低于預(yù)期