>> 國信證券-吉祥航空(603885)二季度迅速恢復(fù)盈利，看好民營航司成長潛力-230429
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姜明 |
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吉祥航空披露2023年一季報。2023年一季度公司營業(yè)收入44.4億，同比增長78.7%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.65億。
民航客流快速恢復(fù)，公司迎來量價齊升。防疫政策大幅優(yōu)化后民航客流迅速回升，一季度公司運力投放超越2019年同期，ASK106.3億，同比升35.5%，相比2019年同期升6.6%。公司實現(xiàn)旅客周轉(zhuǎn)量RPK84.9億，同比升63.3%，相比2019年同期下降0.1%，客座率79.9%，同比提高13.61pct。一季度公司單位運價同比明顯上漲，單位RPK營業(yè)收入同比升9.4%，相比2019年同期升7.6%，拉動營收同比大幅增長。
非油成本管控良好，一季度恢復(fù)盈利。國際油價仍處于高位，一季度公司航油成本14.4億，同比增58%，單位ASK航油成本同比增16.6%。公司非油成本管控良好，一季度單位ASK非油成本0.2324元，同比降13.4%，相比2019年同期降2.4%。公司一季度公司銷售、管理、研發(fā)費用基本穩(wěn)定，財務(wù)費用因匯兌升值帶來一定匯兌收益有所節(jié)約，整體來看，得益于客運迅速復(fù)蘇，公司一季度恢復(fù)盈利，符合市場預(yù)期。
復(fù)蘇持續(xù)，價格走強，持續(xù)看好中期業(yè)績彈性。我們繼續(xù)看好民航業(yè)供需反轉(zhuǎn)的大方向。2020-2022年民航機隊增速大幅放緩，為供需反轉(zhuǎn)創(chuàng)造先決條件，2023年三大航預(yù)計飛機增速僅為3.6%，海航未來幾年機隊擴張計劃同樣保守，預(yù)計行業(yè)機隊擴張速度仍有望保持低位。2023年夏秋換季后國內(nèi)客運航班量已超2019年同期，國際地區(qū)航線航班量也在持續(xù)回升，客流不斷恢復(fù)。五一假期需求火熱進一步推升暑運預(yù)期，伴隨著需求持續(xù)復(fù)蘇，民航終將由供大于求逐步向供需平衡乃至供不應(yīng)求過渡，運價水平有望持續(xù)強勢，公司作為民營全服務(wù)航司翹楚，運價彈性有望釋放，業(yè)績有望迅速增長。
投資建議：維持盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為15.1億、31.5億、41.8億，同比分別扭虧、增長108.6%、32.5%，EPS分別為0.68元、1.42元、1.89元，當(dāng)前股價對應(yīng)公司2023-2025年EPS的PE估值分別為26.3X、12.5X、9.5X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟下滑，疫情反復(fù)，油價上漲，匯率貶值，安全事故
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