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事件：吉祥航空發(fā)布2023年一季度業(yè)績(jī)，2023 Q1航空市場(chǎng)需求回暖，公司實(shí)現(xiàn)上市以來一季度最高營(yíng)業(yè)收入，達(dá)到44.42億元，同比增長(zhǎng)78.67%。公司扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.65億元，符合預(yù)期。
　　 2023Q1航空市場(chǎng)逐步復(fù)蘇，截止2023Q1公司運(yùn)行數(shù)據(jù)恢復(fù)程度在行業(yè)中領(lǐng)先。國(guó)內(nèi)：公司國(guó)內(nèi)運(yùn)力運(yùn)量均已超疫情前水平。2023Q1國(guó)內(nèi)ASK同比+25%，恢復(fù)至2019年同期的118%；國(guó)內(nèi)RPK同比+53%，恢復(fù)至19年同期的111%；國(guó)內(nèi)客座率同比+0.1pts達(dá)到80.8%（2019年同期為86%）；國(guó)內(nèi)客運(yùn)量同比+49%，恢復(fù)至19年同期的110%。
　　國(guó)際：2023Q1東南亞等周邊市場(chǎng)復(fù)蘇較快，公司運(yùn)力恢復(fù)至19年的50%，但整體國(guó)際市場(chǎng)需求仍慢于供給增加，客座率仍處低位。公司國(guó)際ASK同比+779%，恢復(fù)至19年同期的50%；國(guó)內(nèi)RPK同比+957%，恢復(fù)至19年同期的42%；國(guó)際客座率同比+0.1pts達(dá)到66.9%；國(guó)際客運(yùn)量同比+1307%，恢復(fù)至19年同期的28%。2023Q1行業(yè)總體客運(yùn)量恢復(fù)至19年同期的80%，公司整體客運(yùn)量已恢復(fù)至疫情前的100%，顯著領(lǐng)先行業(yè)。
　　 2023Q1公司收入同比大幅增長(zhǎng)，公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)到44億元，同比增加78.67%，同比19年Q1增長(zhǎng)7.5%，一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.65億元。運(yùn)力投放大幅增加，公司一季度營(yíng)業(yè)成本上漲至39.11億元，同比增長(zhǎng)30%。2023Q1航油價(jià)格同比下降，飛機(jī)利用率提高，2023Q1公司單位成本同比去年下降15.69%至0.368元/座公里。參考公司年報(bào)匯兌敏感性測(cè)算，2023Q1人民幣小幅升值，預(yù)計(jì)為公司帶來一定匯兌收益。
　　吉祥航空一季度飛機(jī)利用率在行業(yè)中領(lǐng)先，窄體機(jī)飛機(jī)利用率達(dá)到7.9小時(shí)/日，寬體機(jī)利用率達(dá)到8.4小時(shí)/日。截止一季度，公司機(jī)隊(duì)規(guī)模為111架，相較2022年底增加一架。2023Q1公司加大運(yùn)力投放，飛機(jī)利用率顯著提升。隨著國(guó)內(nèi)外航線逐步復(fù)蘇，公司飛機(jī)利用率有望持續(xù)提升，同時(shí)在國(guó)際市場(chǎng)需求復(fù)蘇趨勢(shì)下，公司國(guó)際航線客座率將進(jìn)一步恢復(fù)，加速業(yè)績(jī)改善。
　　投資分析意見：吉祥航空2023年復(fù)蘇進(jìn)度超預(yù)期，在第二季度以及暑運(yùn)旺季航空出行需求釋放期間，公司有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步業(yè)績(jī)修復(fù)，我們維持2023E-2025E盈利預(yù)測(cè)至19.68億元/33.65億元/37.81億元，對(duì)應(yīng)股價(jià)PE為20x/12x/10x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：油匯大幅波動(dòng)，宏觀經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期，國(guó)際復(fù)蘇不及預(yù)期，空難等突發(fā)事件