>> 華寶證券-公募基金專題報告：美聯(lián)儲加息進程步入尾聲，QDII債基配置價值幾何？-230822
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
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| 2446KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
華寶證券 |
| 評級： |
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作者： |
徐豐羽,王驊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
QDII債基概覽：截止2023年6月末，全市場共有債券型QDII基金25只，規(guī)模合計98.87億元。南方基金、博時基金、富國基金QDII債基管理規(guī)模最高，分別為19.62億元、14.03億元、12.58億元。
QDII債基投向：中資美元債也是QDII債基最青睞的券種，目前存續(xù)的25只QDII債基前五大重倉債券中均出現(xiàn)了中資美元債的身影。2023年二季報中，中資美元債數(shù)量占比達到55.20%，美國國債數(shù)量占比31.20%。
QDII債基定位：QDII債基定位偏向小眾，大多數(shù)投資者還是傾向于將其作為特殊時點下的工具化投資品種，以豐富組合收益來源，增厚組合的整體收益。
從收益拆解看當前時點QDII債基的配置價值：當前宏觀背景下，QDII債基的美元份額有一定配置價值，但是考慮到匯率因素，更加適合有美元頭寸、單一產(chǎn)品波動承受能力較強的機構(gòu)投資者。
利率方面，影響美元債基準收益率的主要是美國國債收益率，目前無風(fēng)險利率處于相對高位，參考歷史上中美利差走闊的經(jīng)驗，大概率會通過美債收益率下行完成，此時QDII債基的整體投資回報或優(yōu)于境內(nèi)債基。
信用方面，當前地產(chǎn)美元債票息較厚，部分QDII債基處于風(fēng)險管控等原因調(diào)整了地產(chǎn)債的配置比例。
匯率方面，鎖匯成本較高，會對實施鎖匯操作的人民幣份額產(chǎn)品形成一定收益侵蝕。未來人民幣大概率步入升值區(qū)間，此時QDII債基的美元份額更具備吸引力。
QDII債基分類：各產(chǎn)品所投資產(chǎn)范圍有較大的區(qū)別，從券種分布、持債集中度、久期限制、信用等級限制、投資區(qū)域五個維度對QDII債基進一步分類。
QDII債基優(yōu)選：在分類基礎(chǔ)上，基于QDII債基在過去1年不同市場環(huán)境下的收益分析，以及基金經(jīng)理任職時長、基金規(guī)模、基金經(jīng)理任職以來業(yè)績表現(xiàn)等因素，優(yōu)選出易方達中短期美元債、華安全球美元票息、富國全球債券和博時亞洲票息四只基金。
風(fēng)險提示：基金的過往業(yè)績及基金經(jīng)理管理其他產(chǎn)品的歷史業(yè)績不代表未來表現(xiàn)；本報告根據(jù)歷史公開數(shù)據(jù)整理，存在失效風(fēng)險，不代表對基金未來資產(chǎn)配置情況的預(yù)測。
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