>> 中信證券-新能源汽車行業(yè)高壓快充系列報告(一)：快充時代已至，聚焦產(chǎn)業(yè)升級先行者-230820
| 上傳日期： |
2023/8/20 |
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| 2311KB |
| 格式： |
pdf 共47頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
李景濤,尹欣馳,袁健聰 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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隨著以比亞迪、小鵬、理想為代表的整車企業(yè)，以及以寧德時代為代表的電池廠持續(xù)發(fā)布快充車型/電池產(chǎn)品，我們認為電動車快充進入大規(guī)模推廣的拐點已至，建議關(guān)注整車、零部件（含電池）、充電樁板塊投資機會：（1）整車&零部件：建議布局優(yōu)先布局快充（800V等高壓）平臺的車企以及價值量伴隨耐壓等級提升升級的零部件企業(yè)；（2）電池&主輔材：建議布局在快充技術(shù)、市場優(yōu)勢領(lǐng)先，受益于快充放量的材料企業(yè)；（3）充電樁：建議布局受益功率、冷卻等性能升級的設(shè)備、運營端企業(yè)。
電動車快充時代已至，產(chǎn)業(yè)進入爆發(fā)期。整車端，隨著全系列搭載800V+5C的小鵬G6上市、理想家庭科技日推出800V+5C快充，快充車型從高配逐步下探；電池端，寧德時代發(fā)布“充電10分鐘，神行800里”的神行超充電池，參考OPPO發(fā)布VOOC閃充技術(shù)打出“充電5分鐘，通話2小時”廣告語開啟了手機快充時代，我們認為車載快充技術(shù)進入大規(guī)模推廣的拐點已至，帶動快充滲透率進入高速增長期，我們預(yù)計到2025年，快充車型滲透率有望達到34%。
整車&零部件：快充車型持續(xù)發(fā)布，價格門檻進一步降低。整車端，快充技術(shù)從百萬豪車下探至20萬元價位，包括小鵬、理想、吉利、智己等高頻發(fā)布支持800V快充的車型，我們預(yù)計將帶動快充配置快速向中高端車型滲透；零部件端，我們認為快充性能將帶動包括電機（電磁線）、電控（功率器件）、電源、線束&連接器在內(nèi)的多個零部件重新選型，以適應(yīng)高耐壓等級，我們預(yù)計價值量將得到提升。
電池&主輔材：多家企業(yè)發(fā)布快充電池，主輔材升級進行時。電池端，頭部電池廠加速布局快充產(chǎn)品，帶動主輔材升級：1）主材端：動力電池快充性能的重要掣肘在于負極，解決方法在于通過石墨改性（包覆材料/硬碳等）、摻混硅負極等方式提升負極快充性能，其他方面包括添加導電劑（導電炭黑/碳納米管/石墨烯等）、采用高孔隙率隔膜提升鋰離子液相傳輸速率、升級涂覆材料（如芳綸涂覆）、優(yōu)化電解質(zhì)（添加LiFSI等）等；2）輔材端：快充條件下需要主被動熱管理合力保證電芯處于合理范圍內(nèi)，包括主動熱管理（液冷板）、被動熱管理（氣凝膠/硅橡膠/聚氨酯等）及填料（導熱球鋁），我們預(yù)計相關(guān)產(chǎn)品的升級換代將帶動相關(guān)主輔材需求量提升，具備相關(guān)產(chǎn)品的企業(yè)有望受益
充電樁：液冷配合快充，預(yù)計加速滲透。充電樁是支撐新能源汽車實現(xiàn)快充的基礎(chǔ)設(shè)施，也將伴隨快充產(chǎn)業(yè)趨勢進行功率、冷卻方式等性能方面的升級，相關(guān)環(huán)節(jié)料將受益——1）設(shè)備端：為滿足車型的快速充電需求，充電設(shè)備需要進行功率升級，近年來充電樁從傳統(tǒng)的交流樁（通常為7kW）、低功率直流（30KW）升級至高功率直流樁（單樁120kW及以上），充電模塊從15/20kW升級成30/40KW；同時伴隨充電功率大幅提升，對充電設(shè)備的散熱要求也將進一步提升，較傳統(tǒng)風冷散熱，液冷散熱的效率更高，能提升充電設(shè)備的使用壽命，如常規(guī)風冷系統(tǒng)使用壽命為3~5年，液冷系統(tǒng)使用壽命可超過10年。2）運營端：快充帶來的充電效率提升有利于充電樁功率利用率的提升，進而改善充電運營的盈利水平，根據(jù)我們的盈利模型測算，以50kW直流樁為例，假設(shè)度電服務(wù)費保持0.5元/kWh不變，當單樁利用效率從6%提升至10%時，單樁利潤則將從-0.20萬元提升至0.59萬元；平均單樁效率每提升1%，利潤增長0.20萬元。
風險因素：新能源汽車銷量不及預(yù)期；高壓快充技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期；充電樁補貼政策力度不及預(yù)期；市場競爭加劇。
投資策略：隨著快充車型價格逐步下探，我們認為車載快充技術(shù)已經(jīng)進入大規(guī)模推廣階段，短期來看，補能需求作為電動車目前的核心痛點之一，將成為各家品牌打出差異化的核心競爭地帶；長期來看，參考手機快充，預(yù)計車載快充將成為中端以上電動車的標配，快充滲透率進入高速增長期，將帶動整車、車樁兩端零部件升級。建議：1）整車&零部件：
整車推薦有量產(chǎn)800V車型以及后期800V占比較高的企業(yè)，推薦比亞迪（整車）、小鵬（整車）、理想（整車）；零部件推薦受益高壓快充平臺放量的品種，推薦精達股份（電磁線）、臥龍電驅(qū)（電機）、飛榮達（EMC），建議關(guān)注金杯電工（電磁線）、威邁斯（車載電源）、欣銳科技（車載電源）；2）電池&主輔材：推薦電池龍頭寧德時代（電池），以及受益電池快充體系升級的材料，推薦貝特瑞（硅負極）、信德新材（包覆材料）、黑貓股份（導電炭黑）、天賜材料（LiFSI）、泰和新材（隔膜涂覆）、銀輪股份（液冷板）、泛亞微透（氣凝膠）、硅寶科技（硅橡膠）、壹石通（導熱球鋁），建議關(guān)注璞泰來（硅負極/隔膜涂覆）；3）充電樁：推薦受益快充帶來升級的相關(guān)環(huán)節(jié)，推薦盛弘股份（整樁/模塊）、綠能慧充（整樁）、沃爾核材（充電槍/連接器/硅橡膠）、特銳德（運營），建議關(guān)注星云股份（光儲充）、通合科技（模塊）。
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