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投資要點(diǎn)：
　　劇集：1）23H1全網(wǎng)正片有效播放量微漲，各平臺(tái)紛紛加強(qiáng)會(huì)員內(nèi)容建設(shè)。2023年H1全網(wǎng)劇集正片有效播放累計(jì)1500億次，同比上漲1%；全網(wǎng)劇集會(huì)員內(nèi)容有效播放量達(dá)807億次，同比增加18%，各平臺(tái)紛紛加強(qiáng)會(huì)員內(nèi)容建設(shè)，會(huì)員權(quán)益持續(xù)擴(kuò)增，優(yōu)化會(huì)員排播模式，以優(yōu)質(zhì)內(nèi)容來提升會(huì)員留存率及付費(fèi)率，實(shí)現(xiàn)會(huì)員服務(wù)收入增量；2）各平臺(tái)總上新劇集上升，獨(dú)播劇集占比均上漲。23年H1共上新209部新劇集，同比增加34部，各平臺(tái)善用獨(dú)播策略能夠吸引大量用戶、瀏覽量，平臺(tái)自身對(duì)于獨(dú)播劇集內(nèi)容、營銷方面的把控能力得到進(jìn)一步鞏固，彰顯平臺(tái)獨(dú)家資源優(yōu)勢(shì)的同時(shí)還可以增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力；3）愛情都市題材占據(jù)主流，頭部劇集題材多元化；4）23H1《狂飆》領(lǐng)跑全網(wǎng)連續(xù)劇有效播放榜，愛奇藝上榜數(shù)過半。TOP20榜單中，共有12部劇集在愛奇藝平臺(tái)上播放。
　　綜藝：1）全網(wǎng)綜藝播放量增加，芒果TV增幅顯著。23H1全網(wǎng)綜藝正片有效播放量為134億次，同比增加4%，芒果TV增幅最為突出，在綜N代《向往的生活》、《乘風(fēng)》、《密室大逃脫》等加持下，同比上漲54%至38億；2）平臺(tái)綜藝生產(chǎn)節(jié)奏維穩(wěn)，網(wǎng)絡(luò)綜藝上新量有所下降。23H1共上新119部季播綜藝，同比增加3部，其中電視綜藝上新48部，同比增加10部，網(wǎng)絡(luò)綜藝上新71部，同比減少7部，平臺(tái)繼續(xù)維持降本增效，制作節(jié)奏維持平穩(wěn)；3）在更綜藝有效播放量恢復(fù)，芒果TV漲幅顯著。23年H1在更國產(chǎn)季播綜藝有效播放共88億，同比上漲4%；4）綜N代撐起市場(chǎng)，新綜藝持續(xù)加碼探索。綜N代穩(wěn)定發(fā)力，頭部撐起整體市場(chǎng)，數(shù)量占比43%，有效播放占比達(dá)77%，各平臺(tái)也在逐步發(fā)力積極探索新綜藝，數(shù)量占比57%，有效播放占比達(dá)23%；5）《哈哈哈哈哈第3季》領(lǐng)跑網(wǎng)絡(luò)綜藝有效播放榜，芒果TV獨(dú)播綜藝優(yōu)勢(shì)顯著。頭部綜藝中綜N代占據(jù)15部，同比增加6部，頭部優(yōu)勢(shì)顯著擴(kuò)大，且頭部中獨(dú)播綜藝占據(jù)主導(dǎo)地位，其中芒果TV共8部、愛奇藝6部、騰訊視頻3部。
　　投資建議：23H1各視頻平臺(tái)加強(qiáng)會(huì)員端內(nèi)容建設(shè)，會(huì)員權(quán)益持續(xù)擴(kuò)增，優(yōu)化會(huì)員排播模式，以優(yōu)質(zhì)內(nèi)容來提升會(huì)員留存率及付費(fèi)率，實(shí)現(xiàn)會(huì)員服務(wù)收入增量。劇集方面，各平臺(tái)發(fā)力制作獨(dú)播劇，對(duì)于獨(dú)播劇集內(nèi)容、營銷方面的把控能力進(jìn)一步鞏固，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，全年爆款數(shù)量有所增加，涌現(xiàn)了多部高口碑精品；綜藝方面，平臺(tái)綜藝生產(chǎn)節(jié)奏維穩(wěn)，“綜N代”熱度依然領(lǐng)跑市場(chǎng)，新綜藝持續(xù)加碼探索，各平臺(tái)中僅芒果TV綜合臺(tái)網(wǎng)融合優(yōu)勢(shì)，保持了電視綜藝及網(wǎng)絡(luò)綜藝全獨(dú)播。建議關(guān)注獨(dú)播劇集、“綜N代”播放量及質(zhì)量表現(xiàn)突出的視頻平臺(tái)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：監(jiān)管政策趨嚴(yán)；平臺(tái)會(huì)員內(nèi)容不及預(yù)期；劇集、綜藝撤播風(fēng)險(xiǎn)；會(huì)員收入及廣告投放不及預(yù)期；商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。