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投資要點(diǎn)：
　　維持增持?？紤]主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健恢復(fù)，維持公司2023/24/25年EPS分別為0.39/0.43/0.46元，給予2023行業(yè)平均20xPE估值，維持目標(biāo)價(jià)為7.24元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　業(yè)績(jī)簡(jiǎn)述：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，2023年H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收50.03億元/+2.45%，歸母凈利2.57億元/+15.23%，扣非凈利2.41億元/+17.01%。其中Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.5億元/+0.23%，歸母凈利1.2億元/+15.0%。23H1利潤(rùn)好于營(yíng)收主要系投資新網(wǎng)銀行及甘肅紅旗實(shí)現(xiàn)收益0.6億元/+71.2%.
　　門(mén)店提檔效果顯現(xiàn)，拓店速度有望加速。公司聚焦主業(yè)，不斷提升消費(fèi)者購(gòu)物體驗(yàn)，通過(guò)提升裝修檔次、改變門(mén)店類(lèi)型等多種方式推進(jìn)門(mén)店升級(jí)，報(bào)告期完成舊店升級(jí)改造167家。伴隨促消費(fèi)政策逐步落地，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好，拓店有望提速。報(bào)告期公司門(mén)店拓展速度較去年同期有所提升，新開(kāi)63家門(mén)店。截至報(bào)告期公司共有門(mén)店3592家；此外甘肅紅旗便利店已開(kāi)設(shè)97家。
　　大運(yùn)會(huì)及暑期旅游增厚利潤(rùn)，線上線下融合提升競(jìng)爭(zhēng)力。公司作為大運(yùn)會(huì)官方供應(yīng)商（商超類(lèi)獨(dú)家），開(kāi)設(shè)門(mén)店及臨時(shí)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)30多個(gè)、銷(xiāo)售大運(yùn)會(huì)官方特許商品。疊加旅游的恢復(fù)，客流及門(mén)店數(shù)量增長(zhǎng)有望帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)提升。另外，公司在專(zhuān)注線下門(mén)店經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)上，報(bào)告期末探索直播經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，通過(guò)直播推廣與線下門(mén)店的結(jié)合，實(shí)現(xiàn)線上線下聯(lián)動(dòng)互補(bǔ)，為消費(fèi)者提供不同的消費(fèi)方式，不斷提升競(jìng)爭(zhēng)力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：競(jìng)爭(zhēng)加劇，拓店不及預(yù)期；投資收益的不確定性。