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2023年第二季度業(yè)績(jī)回顧：澳博毛博彩收入環(huán)比增長(zhǎng)35.3%到56.6億港元(同下)（恢復(fù)到2019年同期的55.5%）。貴賓博彩收入、中場(chǎng)博彩收入及角子機(jī)博彩收入分別環(huán)比增長(zhǎng)155%、31%及16%（分別恢復(fù)到2019年同期的15%，72%，97%）;非博彩收入環(huán)比增長(zhǎng)25.8%（占比為6.6%）。EBITDA環(huán)比提升1282.3%到4.3億元（恢復(fù)到2019年同期的42.9%）,業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好。如加回1.7億元衛(wèi)星娛樂場(chǎng)的員工費(fèi)用，EBITDA為6.0億元（恢復(fù)到2019年同期的60%）。凈利潤(rùn)虧損則收窄到-4.2億元。集團(tuán)每天的總經(jīng)營(yíng)開支環(huán)比增加14%到18.6百萬元。第二季度總體市場(chǎng)占有率環(huán)比提升0.4個(gè)百分點(diǎn)到12%。集團(tuán)賬上現(xiàn)金為約49.6億元,總負(fù)債為約235.8元。
　　「新葡京」和其他娛樂場(chǎng)的表現(xiàn):「新葡京」、其他自營(yíng)、衛(wèi)星娛樂場(chǎng)的博彩收入分別環(huán)比增長(zhǎng)44.2%、20.2%、22.5%%到13.4億元、11.3億元、20.9億元（分別恢復(fù)到2019年同期的40%，73%及41%）;而它們EBITDA的分別為3.2億元、3.3億元、-1.0億元（分別恢復(fù)到2019年同期的54%，98%及0%）。集團(tuán)目前擁有9家衛(wèi)星娛樂。如扣除5家已于去年停業(yè)衛(wèi)星娛樂的影響，衛(wèi)星娛樂場(chǎng)的EBITDA為0.67億元。
　　「上葡京」的表現(xiàn):期內(nèi)，集團(tuán)推出Karl Lagerfeld(271間客房)和部分Palazzo Versace的酒店客房和提供43張貴賓賭臺(tái)的Sky casinos?！干掀暇逛浀?.6億元的收入（博彩為725百萬元–為「新葡京」的54%，非博彩為232百萬元），環(huán)比增長(zhǎng)102%。EBITDA虧損收窄到-0.62億元；據(jù)了解「上葡京」已于7月份開始盈利，顯示爬坡在加速。項(xiàng)目每天的經(jīng)營(yíng)開支環(huán)比增長(zhǎng)14%到5.8百萬元，預(yù)計(jì)今年會(huì)逐步增加到7-8百萬元。項(xiàng)目的每天平均人流從第一季度的5200提升到第二季度的7800，近期更達(dá)9000以上。「上葡京」的市場(chǎng)占有率約為1.6%，環(huán)比增加0.7pct?？紤]到項(xiàng)目的規(guī)模、產(chǎn)品的獨(dú)特性和更多非博彩配套（包括酒店客房、餐飲和零售）的推出，相信長(zhǎng)遠(yuǎn)市場(chǎng)占有率能提升到5-6%；未來增長(zhǎng)潛力巨大。
　　其他要點(diǎn)：于7月份，集團(tuán)的毛收入、毛博彩收入和EBITDA分別環(huán)比6月份增長(zhǎng)10.1%、9.2%、48%;良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)延續(xù)。集團(tuán)也在規(guī)劃「新葡京」的翻新工程，預(yù)計(jì)在明年開始動(dòng)工和需要約2年的時(shí)間去完成。項(xiàng)目翻新后，會(huì)增加受客戶喜歡的餐飲和零售配套，希望去增加客戶的待留時(shí)間。推廣方面：計(jì)劃聘請(qǐng)多20名員工，幫助去提升「上葡京」的市場(chǎng)占有率。
　　目標(biāo)價(jià)4.20港元，維持買入評(píng)級(jí):第二季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好，「上葡京」也開始盈利。隨著澳門的復(fù)蘇，我們相信集團(tuán)也會(huì)受益；同時(shí)「上葡京」的爬坡將能提升集團(tuán)長(zhǎng)遠(yuǎn)的增長(zhǎng)及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì);我們繼續(xù)看好澳博未來的發(fā)展。維持買入評(píng)級(jí)。目標(biāo)價(jià)為4.20港元,這是基于新葡京娛樂場(chǎng)、其他自行推廣娛樂場(chǎng)及衛(wèi)星娛樂場(chǎng)和其他業(yè)務(wù)9.4倍2024年的EBITDA估值。
　　重要風(fēng)險(xiǎn)：我們認(rèn)為以下是一些比較重要的風(fēng)險(xiǎn): 1)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)比預(yù)期差、2)政策風(fēng)險(xiǎn)、3)「上葡京」的表現(xiàn)低于預(yù)期、4)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)及5）流動(dòng)性問題。