>> 國海證券-銅電鍍行業(yè)專題：提效利器，無銀終局-230822
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
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| 1866KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
姚健,杜先康 |
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投資要點
◆產(chǎn)業(yè)合作加強，中試驗證加速。相比絲印銀漿，銅電鍍電池預計降本6-8分/W、提效0.3%-0.5%，銀價波動壓力下，看好銅電鍍長期發(fā)展空間。目前業(yè)內部分中試線逐步成熟，成本、產(chǎn)能、良率有待優(yōu)化。2023H1起產(chǎn)業(yè)鏈合作加強，2023H2起中試驗證有望加速，2024年有望進入小批量量產(chǎn)階段。
◆技術方案多元化。種子層：整面種子層是目前主流，局部種子層步驟簡潔、廢液較少，無種子層降本優(yōu)勢顯著。圖形化：產(chǎn)業(yè)化初期硅片尺寸、柵線方案易變，受益圖案編輯速度優(yōu)勢，直寫光刻產(chǎn)業(yè)化領先，掩膜光刻正加速研制，長期關注兩者降本進度；噴墨打印具備降本、環(huán)保優(yōu)勢，設備方案有待成熟；油墨是柵線寬度和均勻性的重要影響因素，光伏應用存在絨面、降本兩大難點。電鍍：電鍍目前是產(chǎn)業(yè)瓶頸，產(chǎn)能和質量的影響要素涉及電力、化學、機械三大領域；電力方案，電流密度是首要參數(shù)，一定范圍內與電鍍產(chǎn)能成正比；化學方案，光伏電鍍和傳統(tǒng)電鍍的鍍液配方并無本質差異，產(chǎn)業(yè)化初期各家方案正加速細節(jié)優(yōu)化；機械方案，不僅影響良率、占地面積，也會影響電鍍產(chǎn)能，隨著電力方案、化學方案逐步趨穩(wěn)，電鍍時間的提產(chǎn)作用逐步下降，傳輸時間已成為電鍍產(chǎn)能的重要影響因素。其他電鍍，TOPCon電鍍難點在于鍍鎳拉力問題，BC電鍍遮光容忍度較高。
◆量產(chǎn)前期設備投資先行。圖形化環(huán)節(jié)，目前直寫光刻產(chǎn)業(yè)化領先有望率先放量，重點關注芯碁微裝，掩膜光刻具備供應鏈優(yōu)勢，重點關注蘇大維格。電鍍環(huán)節(jié)，VDI方案生產(chǎn)節(jié)拍及客戶驗證相對領先，重點關注羅博特科。整線方面，量產(chǎn)工藝整合難度較大，整線及材料協(xié)同開發(fā)有望助推產(chǎn)業(yè)化進度，重點關注太陽井、邁為股份。材料環(huán)節(jié)，油墨降本優(yōu)勢顯著，兼容多種曝光方案，重點關注廣信材料。同時，產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)作加強趨勢下，電池及組件開發(fā)有望加速，關注海源復材、通威股份、國電投。維持銅電鍍行業(yè)“推薦”評級。
◆風險提示：產(chǎn)業(yè)化進展不及預期；工藝路線波動風險；行業(yè)競爭加劇風險；重點關注公司業(yè)績不達預期風險；研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險。
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