>> 華鑫證券-藍色光標(300058)公司事件點評報告：主業(yè)修復營收增長AI驅動新發(fā)展?jié)u顯-230823
| 上傳日期： |
2023/8/23 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱珠 |
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事件
藍色光標發(fā)布2023中報：2023上半年公司營收219.89億元（同比增長31.58%），歸母與扣非利潤分別為2.85、2.63億元（同比分別增長3303%、10.14%）；銷售毛利率、凈利率分別為4.61%、1.28%；單季度看，2023年第二季度公司營收122.2億元（同比增加36.8%），營業(yè)成本116.89億元（同比增38.3%），歸母利潤1.4億元（同比扭虧為盈），扣非利潤1.3億元（同比增加5.9%），單二季度銷售、管理費用同比下滑4.49%、11.66%；公司擬推出2023年股票激勵計劃8000萬股，授予價格為4.33元/股。
投資要點
▌2023年單二季度營收與歸母利潤122億元、1.36億元同比雙增推進降本增效
2023年上半年公司營收219.89億元（出海與國內業(yè)務占比72%、28%，同比增速32.6%、29.03%），其中出海看，2023年上半年公司出海業(yè)務增長強勁（出海營收158.75億元，同比增32.60%，毛利率提升至1.84%），公司與微軟等達成戰(zhàn)略合作，成為其官方廣告代理商，促進業(yè)務多元化發(fā)展（出海規(guī)模效應的形成為公司全年業(yè)績增長夯實基本盤）；國內看，得益于經濟恢復數(shù)字廣告穩(wěn)增及元宇宙業(yè)務多元布局，上半年公司國內業(yè)務營收61.14億元（同比增長29.03%，毛利率11.79%），2023年國內業(yè)務有望達百億。AI驅動業(yè)務降本增效已漸顯，公司第二季度營收增36.8%的同時其銷售與管理費用同比下滑，歸母利潤同比扭虧為盈；AI加持下公司在數(shù)字營銷、數(shù)字廣告、元宇宙等業(yè)務中，70%以上客戶已使用生成式AI相關服務，深度使用并帶來收入的客戶約20%，整體業(yè)務提效約30%。2023上半年公司廣告主行業(yè)劃分看，游戲、電商、互聯(lián)網及應用收入為96.77、64.41、30.14億元（營收占比44%、29.29%、13.71%，同比增速22.54%、62.46%、29.88%），三大廣告主收入合計占總收入87%，主要廣告主收入復蘇較快。
▌2023擬推出8000萬股激勵提升凝聚力
2023年8月公司擬推出限制性股票激勵計劃8000萬股，授予價格擬4.33元/股，業(yè)績考核是2023年至2024年營收較2022年分別增長19.95%、30.85%，激勵計劃的實施將進一步提升員工的凝聚力、團隊的穩(wěn)定性，并有效激發(fā)管理團隊的積極性，從而提高公司的經營效率，提升公司的內在價值。公司作為輕資產型企業(yè)代表，核心在人才價值，面對AI持續(xù)發(fā)展，通過本次激勵，利于發(fā)揮人才主觀能動性，助力企業(yè)在AI時代再創(chuàng)佳績。
▌新增量看All In AI如何賦能主業(yè)？
作為數(shù)字廣告營銷行業(yè)老兵，公司順應行業(yè)發(fā)展，從上市之初的廣告服務主業(yè)逐漸轉為綜合智能營銷服務業(yè)務，公司也在2018年及時調整戰(zhàn)術，基于數(shù)據(jù)驅動的“營銷智能化”科技業(yè)務發(fā)展框架完成，已轉為一家數(shù)據(jù)科技企業(yè)。從Web1.0到Web2.0再到Web3.0，新技術影響新觸達，每一次技術進步與推動均帶來時代紅利，先知先覺企業(yè)在主業(yè)夯實基礎上率先布局且敢于自我革新與迭代，也是企業(yè)可持續(xù)健康發(fā)展的優(yōu)選之一；新增量端，2021年公司確立元宇宙戰(zhàn)略，2022年藍色宇宙圍繞元宇宙人、貨、場，全面布局虛擬現(xiàn)實、Web3.0及AIGC三大業(yè)務板塊，2023年，公司提出All inAI, AI2的發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)強化AI在垂直行業(yè)的訓練與應用能力，公司與國內大模型企業(yè)合作，開發(fā)面向出海行業(yè)及國內特定行業(yè)定制化模型，已進入內測階段，有望將于9月正式發(fā)布。
新技術將引領產業(yè)變革，2023年，藍色宇宙將圍繞虛擬現(xiàn)實、Web3.0與AIGC能力，全面推進元宇宙相關業(yè)務的探索和落地；藍標出海將在境外業(yè)務與微軟開展基于OpenAI技術的產品合作，BlueNeo攜手Meta共創(chuàng)首個品牌集合虛擬空間，為品牌定制沉浸式VR體驗，公司將與Meta、Google、微軟等全球科技頭部攜手共進。
▌盈利預測
預測公司2023-2025年營收440、477、513億元，歸母利潤分別為6.4、7.9、9.4億元，EPS分別為0.26、0.32、0.38元，當前股價對應PE分別為32.8、26.5、22.2倍，伴隨經濟復蘇帶動出海浪潮，2023年上半年公司主業(yè)已漸修復，后續(xù)伴隨穩(wěn)經濟舉措不斷落地，經濟活力逐步釋放，及生成式AI、VR等技術發(fā)展，營銷廣告市場前景有望將持續(xù)向好，公司作為數(shù)字營銷頭部企業(yè)，持續(xù)保持業(yè)務迭代發(fā)展，VR領域專注虛擬IP運營以及虛擬影棚拍攝，AI領域專注在營銷場景的落地，2023公司修復與新增有望持續(xù)，進而維持“買入”投資評級。
▌風險提示
市場競爭加劇風險；應收賬款及商譽等資產減值的風險；營銷傳播行業(yè)競爭加劇風險；人才流失風險；創(chuàng)新業(yè)務拓展不及預期的風險；激勵計劃進展不及預期的風險；宏觀經濟波動風險。
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