>> 中航證券-藍(lán)色光標(biāo)(300058)23Q1凈利潤高增，AI2戰(zhàn)略賦能提效-230425
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
裴伊凡 |
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◆ 2022年不良因素出清，23Q1重啟高速增長：22年公司實現(xiàn)營收366.83億元/同比-8.47%，主要系公司部分互聯(lián)網(wǎng)、汽車及房地產(chǎn)行業(yè)客戶預(yù)算減少，媒體返點下調(diào)以及客戶投放預(yù)算延期立項、跨境電商行業(yè)出海步伐受到制約所致；歸母凈利潤-21.75億元/同比-516.85%，扣非后歸母凈利潤-18.99億元/同比-389.64%，主要系計提20.38億商譽、無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)減值，不良因素出清，輕裝上陣重啟高增。23Q1公司迎來強勢復(fù)蘇，實現(xiàn)營收97.74億元/同比+25.60%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.49億元/同比+355.10%，主要系出海及國內(nèi)業(yè)務(wù)穩(wěn)健恢復(fù)以及低基數(shù)效應(yīng)，隨著國內(nèi)外宏觀形勢向好，全方位擁抱AIGC，高效賦能主營，打開新增量。
◆ 2022年業(yè)績逐季度改善，出海業(yè)務(wù)向好，盈利能力承壓。
a)分季度看，22年Q1-Q4分別實現(xiàn)營收77.82/89.29/98.61/101.10億元，同比-25.11%/-23.82%/+5.24%/+17.63%，已經(jīng)呈現(xiàn)出逐季復(fù)蘇態(tài)勢，歸母凈利潤分別為0.33/-0.24/0.22/-22.06億元，分別同比-91.00%/-111.42%/+172.78%/-9085.71%，Q4主要系年底計提減值所致。
b)分產(chǎn)品看，出海廣告投放/全案推廣服務(wù)/全案廣告代理分別實現(xiàn)營收263.70/65.20/37.93億元（占總營收比例分別為71.89%/17.77%/10.34%），同比-7.13%/+5.92%/+14.48%，出海廣告頭放業(yè)務(wù)承壓，其他業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長；公司出海業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健，其中Meta在Q4季度恢復(fù)增長，TikTok For Business代理業(yè)務(wù)的營收同比增長100%以上，新興媒體Snapchat和Kwai forBusiness增速明顯。
c)盈利能力方面，22年公司毛利率4.69%/同比-1.65pct，其中出海廣告投放業(yè)務(wù)毛利率1.50%/同比-0.24pct，全案推廣服務(wù)理業(yè)務(wù)毛利率12.77%/同比-4.45pct,全案廣告代理業(yè)務(wù)毛利率12.97%/同比-2.94pct，主要系市場環(huán)境影響。公司銷售費用率2.26%/同比+0.09pct，管理費用率1.48%/同比-0.58pct，研發(fā)費用率0.20%/同比+0.04pct，財務(wù)費用率0.19%/同比-0.05pct；綜合作用下，凈利率同比-7.23pct至-5.94%。
◆公司提出“All in AI（AI2）”戰(zhàn)略，有望打造AIGC營銷帝國，沖擊千億營收的目標(biāo)。公司全面發(fā)力AI，已經(jīng)與微軟、百度、阿里巴巴等領(lǐng)先的科技公司實現(xiàn)廣泛聯(lián)動，在具備AI能力的New Bing瀏覽器上提供出海營銷服務(wù)，申請成為Azure營銷ISV，接入百度文心一言，開發(fā)智能營銷解決方案等合作，不斷拓展新的內(nèi)容生產(chǎn)結(jié)構(gòu)與營銷場域形式。與此同時，公司發(fā)力打造BlueFocus AIGC矩陣，賦能、提效、重塑不同營銷場景，已發(fā)布多款A(yù)IGC產(chǎn)品（包括分身有術(shù)、藍(lán)標(biāo)智播、創(chuàng)意畫廊、銷博特“創(chuàng)策圖文”以及“蕭助理”），通過既往經(jīng)驗對AI模型進(jìn)行訓(xùn)練，在文本、圖像、語音、視頻等方面實現(xiàn)多領(lǐng)域的AIGC內(nèi)容創(chuàng)新應(yīng)用。未來，公司將繼續(xù)強化AI在垂直行業(yè)的訓(xùn)練與應(yīng)用能力，打造AI+內(nèi)容的新型生產(chǎn)方式，為公司員工賦能并為客戶提供智能服務(wù)。
◆投資建議：公司作為國內(nèi)頭部數(shù)字營銷企業(yè)，率先布局“虛擬人+虛擬物品+虛擬空間”的元宇宙生態(tài)，同時攜手微軟和百度搶占AIGC內(nèi)容營銷競爭先機，AI2戰(zhàn)略指引下，有望實現(xiàn)降本增效助推經(jīng)營效率穩(wěn)步提升，打開新增量。預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為6.81/8.30/9.93億元，EPS分別為0.27/0.33/0.40元，對應(yīng)目前PE分別為43/35/29倍，維持“買入”評級。
◆風(fēng)險提示：業(yè)務(wù)拓展不順風(fēng)險、政策變動風(fēng)險、競爭壓力加大、頭部客戶流失風(fēng)險。
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