>> 國海證券-藍色光標(300058)點評報告：Q1重回增長，發(fā)布AI2戰(zhàn)略全方位布局AIGC-230425
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 656KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
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作者： |
姚蕾,方博云 |
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事件:
公司公告2022年年報及2023Q1季報，2022年營收366.83億元（YoY8.47%），歸母凈利潤-21.75億元（YoY-516.85%），扣非歸母凈利潤-18.99億元（YoY-389.64%）。2023Q1營收97.74億元（YoY+25.60%），歸母凈利潤1.49億元（YoY+355.10%），扣非歸母凈利潤1.36億元（YoY+14.38%）。
投資要點:2023Q1重回增長：
2022年營收366.83億元（YoY-8.47%），歸母凈利潤-21.75億元（YoY-516.85%），扣非歸母凈利潤-18.99億元（YoY-389.64%）,虧損原因：（1）受宏觀大環(huán)境影響，2022年部分互聯(lián)網(wǎng)、汽車及房地產(chǎn)行業(yè)客戶預算減少明顯；（2）媒體返點下調(diào)；（3）客戶投放預算延期立項；（4）跨境電商行業(yè)出海步伐受到一定制約等。同時，2022年公司計提了商譽、無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)減值20.38億元。截至2023年4月，商譽下降到17.56億，占凈資產(chǎn)比重下降到23.68%，對未來業(yè)績影響不構(gòu)成重大挑戰(zhàn)。
分季度來看，2022Q1-Q4營收分別為77.82/89.29/98.61/101.10億元，歸母凈利潤為0.33/-0.24/0.22/-22.06億元，2023Q1營收97.74億，YoY+25.60%，歸母凈利潤1.49億元，YoY+355.10%，扣非歸母凈利潤YoY+14.38%。2022Q1-Q4、2023Q1公司毛利率分別為6.52%/5.34%/3.45%/3.92%/4.98%，2022Q1-Q4、2023Q1公司凈利率0.39%/-0.29%/0.23%/-21.80%/1.50%（ 2023Q1同比提升1.11pct），期間費用率4.61%/3.98%/3.09%/4.89%/3.52%（2023Q1同比下降1.10pct），2023Q1收入利潤表現(xiàn)出強勁復蘇勢頭，費用率控制良好，展望全年收入與經(jīng)營性利潤有望延續(xù)Q1恢復態(tài)勢。
主營基本盤穩(wěn)健，創(chuàng)新業(yè)務(wù)獲得突破：
（1）主營業(yè)務(wù)：①2022年出海業(yè)務(wù)整體保持穩(wěn)健，營收263.70億元（YoY-7.13%），占公司營收的71.89%，同比提升1.05pct；毛利率1.50%（YoY-0.24pct）。公司第一大客戶Meta在2022Q4恢復增長，同時TikTok及新興媒體Snapchat、Kwai等增速明顯，且公司2023年已與微軟廣告達成戰(zhàn)略合作，看好出海業(yè)務(wù)全年營收恢復。②全案推廣服務(wù)和全案廣告代理重回增長，全案推廣服務(wù)收入65.20億元（YoY+5.92%），毛利率12.77%（YoY-4.45pct），全案廣告代理收入37.93億元（YoY+14.48%），毛利率12.97%（YoY-2.94pct）。
?。?）創(chuàng)新業(yè)務(wù)：2021年公司確立元宇宙戰(zhàn)略，2022年藍色宇宙圍繞元宇宙人、貨、場進行全面布局。虛擬人蘇小妹已和諸多品牌展開商業(yè)化合作；MEME數(shù)字藏品平臺日漸成熟，已為北大、清華、云南白藥等發(fā)行數(shù)字藏品；亞洲頂級XR棚目前與十幾家知名品牌展開長期深度合作；在國際元宇宙方面與Meta的合作更深入、同頻，推出首位面向全球化市場的虛擬人Jill。
發(fā)布ALL in AI戰(zhàn)略，全方位擁抱AI：
?。?）加速擁抱巨頭：與微軟、百度、阿里巴巴等領(lǐng)先的科技公司廣泛聯(lián)動，如與微軟廣告達成戰(zhàn)略合作，在New Bing瀏覽器上提供營銷服務(wù)，申請成為Azure營銷ISV，接入百度文心一言，開發(fā)智能營銷解決方案等。
?。?）專注行業(yè)模型，打造“BlueFocus AI”：公司將專注于行業(yè)模型及在應用層創(chuàng)新，已在創(chuàng)意素材生產(chǎn)、公關(guān)傳播、虛擬人內(nèi)容、虛擬直播等業(yè)務(wù)上有項目實踐，并與客戶開展試點合作。未來，基于不同行業(yè)場景，公司將發(fā)展專有的應用BlueFocus AIGC工具矩陣，賦能、提效、重塑不同營銷場景，已發(fā)布分身有術(shù)、藍標智播、創(chuàng)意畫廊、銷博特“創(chuàng)策圖文”以及“蕭助理”等多款AIGC產(chǎn)品。
?。?）開啟“人+AI助理”模式，推動AIGC全面應用：公司將在內(nèi)部推動組織變革，全員開啟“人+AI助理”工作模式。
盈利預測與投資評級：公司是全球領(lǐng)先的整合營銷服務(wù)商，2022年業(yè)績受宏觀環(huán)境和資產(chǎn)減值影響短期承壓，但公司基本盤穩(wěn)定，加之發(fā)布ALL in AI戰(zhàn)略，有望實現(xiàn)AI全面助力主營業(yè)務(wù)強勁發(fā)展，預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為6.3/7.4/8.3億元，對應EPS為0.25/0.30/0.33元/股，對應PE為46.2/39.4/34.8X，基于此，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟增長放緩、疫情反復、戰(zhàn)略合作完成不及預期、出海業(yè)務(wù)恢復不及預期、新技術(shù)布局不達預期、政策、人才流失、廣告主預算偏好改變、技術(shù)研發(fā)及商業(yè)化不及預期、行業(yè)競爭加劇、應用實踐不及預期，估值中樞下移等風險。
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