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事件：藍(lán)色光標(biāo)發(fā)布2022年報(bào)及2023一季報(bào)。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營收366.83億元，同比下降8.47%，主要由于部分互聯(lián)網(wǎng)、汽車及房地產(chǎn)行業(yè)客戶預(yù)算減少明顯，且媒體返點(diǎn)下調(diào)及客戶投放預(yù)算延期、跨境電商出海受一定壓制等；歸母凈利潤虧損21.75億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧；扣非歸母凈利潤虧損18.99億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。22年由盈轉(zhuǎn)虧主要由于商譽(yù)減值的影響。
　　23年公司目標(biāo)重啟增長，全方位擁抱AIGC。23Q1，公司營收同比增長25.60%至97.74億元，歸母凈利潤同比大幅增長355.10%至1.49億元，扣非歸母凈利潤同比增長14.38%至1.36億元，復(fù)蘇勢頭強(qiáng)勁。
　　公司發(fā)布新的戰(zhàn)略：All in AI。（1）與互聯(lián)網(wǎng)龍頭深度合作，共同探索全新商業(yè)模式：23年3月，藍(lán)標(biāo)與Microsoft廣告達(dá)成戰(zhàn)略合作，在New Bing提供營銷服務(wù)；公司也正申請(qǐng)成為Azure的營銷ISV。公司也與百度文心合作開發(fā)智能營銷解決方案。（2）加大行業(yè)模型和應(yīng)用層投入。目前，藍(lán)色光標(biāo)已發(fā)布多款A(yù)IGC產(chǎn)品，包括分身有術(shù)、藍(lán)標(biāo)智播、銷博特等。（3）內(nèi)部組織變革：對(duì)AIGC的應(yīng)用和掌握程度將成為重要的晉升考核標(biāo)準(zhǔn)，每個(gè)團(tuán)隊(duì)都會(huì)設(shè)立AIGC相關(guān)職位。藍(lán)色光標(biāo)約90%以上的工作都和內(nèi)容生成息息相關(guān)，AI技術(shù)在內(nèi)容生成方面的想象空間有望使公司所有業(yè)務(wù)都從中受益。
　　盈利預(yù)測與投資建議?？紤]23年公司重啟增長，我們調(diào)整對(duì)公司的盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)公司2023-2024年將實(shí)現(xiàn)營收448/522億元，歸母凈利分別為6.96/8.99億元。公司作為國內(nèi)頭部數(shù)字營銷公司，積極擁抱AI，元宇宙業(yè)務(wù)持續(xù)深耕，商業(yè)化推進(jìn)，我們給予公司23年40XPE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值為11.17元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。廣告主信心不足；出海廣告投放增長不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。