>> 東方證券-大華股份(002236)AI大模型賦能發(fā)展，中移協(xié)同效應突出-230822
| 上傳日期： |
2023/8/23 |
大?。?/td>
| 1806KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蒯劍,李庭旭,韓瀟銳 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
精細化管理促高質量穩(wěn)健發(fā)展，業(yè)務下沉打造快速響應能力：大華自15年以來管理費用率低于4%，存貨周轉、營運周期、經營性活動現(xiàn)金流在疫情前持續(xù)改善；隨著疫情和芯片供給影響緩解，有望重返各指標持續(xù)改善的軌道。23Q1歸母凈利潤約5.0億，毛利率回升至42.5%；根據公司業(yè)績快報，23H1歸母凈利潤同比增長30%至19.8億。大華已完成國內六大省區(qū)開發(fā)中心大區(qū)制建設，擁有67個海外子公司，響應市場需求變化和客戶個性化訴求，多次快速把握智慧物聯(lián)領域關鍵商機。
AI大模型提升視覺準確性，實現(xiàn)多模態(tài)融合，大華優(yōu)勢明顯：大華擁有大量成熟的算法開發(fā)、工程部署和行業(yè)實踐經驗，在場景應用和AI產業(yè)化方面處于龍頭地位。大華通過模型蒸餾實現(xiàn)大模型的本地化小型化部署，在基于Transformer模型的視覺類AI上有先發(fā)優(yōu)勢，在場景應用和產業(yè)化處于龍頭地位。AI大模型技術讓大華布局多年的全域6D感知產品技術框架迎來新的發(fā)展機遇，全域哈勃攝像機、雷視系列化產品等將獲得廣泛運用。公司研發(fā)行業(yè)專屬大模型，百億級參數(shù)大模型將于今年選擇高價值行業(yè)進行試點，明年在多行業(yè)應用。
海外業(yè)務增長強勁，盈利能力突出：18年以來，大華持續(xù)全面本地化并優(yōu)化海外營收結構，設立海外供應鏈中心、本地化營銷和服務中心，注重海外品牌和形象建設，設立品牌形象店及大華元素店等；成立獨立海外軟件研發(fā)團隊，并在海外六大區(qū)駐點服務重大項目和重點客戶。大華18-22年海外業(yè)務CAGR約15%，22年海外營收達148億元，占總營收的48%，毛利率為42.9%，高于境內9.7個百分點。
中移動入股，戰(zhàn)略協(xié)同性強：23年4月中移動成為公司第二大股東，持有8.8%股本。大華積極參與中移動正籌建的全國范圍億級量綱視聯(lián)網，還將協(xié)同中移動“視頻算力一張網”建設。大華與中移動優(yōu)勢互補，戰(zhàn)略協(xié)同，在各項業(yè)務市場開拓、聯(lián)合研發(fā)、渠道合作等方面深入合作，公司To G、To B、樂橙業(yè)務均有望受益。
盈利預測與投資建議
我們預測公司23-25年每股收益分別為1.12、1.38、1.66元（原23-25年預測為1.06、1.36、1.65元，主要調整了匯兌收益），根據可比公司23年平均24倍PE估值，給予26.88元目標價，維持買入評級。
風險提示
行業(yè)需求不及預期；AI大模型落地不及預期；海外業(yè)務不及預期風險。
|
|
