>> 民生證券-祥鑫科技(002965)2023年半年度報告點評：Q2業(yè)績穩(wěn)步增長，新簽訂單保障業(yè)績兌現(xiàn)-230822
| 上傳日期： |
2023/8/23 |
大小： |
922KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄧永康,邵將 |
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事件說明。公司于2023年8月21日發(fā)布2023年半年度報告，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入24.51億元，同比增長43.38%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.68億元，同比增長121.2%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.64億元，同比增長148.78%，基本每股收益0.9427元/股。23Q2實現(xiàn)營業(yè)收入13.03億元，同比增長36.05%；歸母凈利潤8599.51萬元，同比增長105.52%；Q2毛利率17.45%，同比+0.36pct，環(huán)比-1.06pct；凈利率6.60%，同比+2.25pct，環(huán)比-0.58pct。
Q2業(yè)績穩(wěn)步增長，受益定點項目進入量產(chǎn)。公司營業(yè)收入增長主要系定點項目進入量產(chǎn)，銷售規(guī)模擴大所致。其中新能源汽車車身結(jié)構(gòu)件及動力電池箱實現(xiàn)營收13.3億元，占比54.34%；燃油汽車相關(guān)結(jié)構(gòu)件營收4.3億元，占比17.56%；通信設(shè)備相關(guān)結(jié)構(gòu)件營收3.36億，占比12.51%；儲能設(shè)備精密沖壓模具和金屬結(jié)構(gòu)件營收3.07億，占比12.51%。
持續(xù)獲得新增訂單，未來業(yè)績有保障。項目定點意向充足，公司于2023年1-6月獲得客戶的項目定點意向書，預(yù)計項目總額為280-285億元。下游客戶涵蓋新能源汽車、動力電池、儲能和光伏逆變器、通信服務(wù)器等行業(yè)。新能源領(lǐng)域新簽訂單大幅增加。截至2023年4月末，基于規(guī)劃產(chǎn)能簽訂的新能源汽車車身結(jié)構(gòu)件、動力電池箱體、光儲產(chǎn)品意向性訂單分別約為45億元、99億元、15億元。光儲業(yè)務(wù)方面，公司近期獲得光伏逆變器及儲能某頭部客戶的中標函，確認公司為其儲能結(jié)構(gòu)件、工商業(yè)逆變器總裝及結(jié)構(gòu)件項目的供應(yīng)商，預(yù)計項目總額為人民幣9-10億元，項目周期為2-4年。該中標項目今后每年能為公司帶來2.25億元-5億元的營收，有望對公司未來2-4年的銷售業(yè)績產(chǎn)生積極影響。
客戶結(jié)構(gòu)多元化發(fā)展，未來將受益持續(xù)放量。1）汽車領(lǐng)域，公司與廣汽埃安、比亞迪、小鵬等車企及本特勒、佛吉亞等零部件企業(yè)建立深度合作；2）動力電池領(lǐng)域，公司與寧德簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，進一步加深雙方在電池Pack箱體領(lǐng)域結(jié)構(gòu)件、沖壓件、熱管理系統(tǒng)產(chǎn)品、儲能機柜、熱成型及輥壓成型技術(shù)等其他產(chǎn)品或者項目的合作，未來ASP有望進一步提升。3）在儲能和光伏領(lǐng)域，祥鑫科技已經(jīng)向華為、新能安、Enphase Energy、Larsen、FENECONGmbH、錦浪科技、廈門海辰、蜂巢能源等國內(nèi)外知名企業(yè)開始供貨。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營收65.90/95.71/127.27億元，實現(xiàn)歸母凈利潤4.89/7.98/10.89億元，2023年8月21日股價對應(yīng)23-25年市盈率分別為15、9、7倍?？紤]到公司深耕模具和金屬結(jié)構(gòu)件，重點布局新能源賽道，包括新能源汽車結(jié)構(gòu)件、動力電池箱體及光儲設(shè)備等，未來需求繼續(xù)釋放，成長空間廣闊，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟及市場需求不及預(yù)期；產(chǎn)能擴張進度不及預(yù)期；原材料價格波動風(fēng)險。
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