>> 國信證券-士蘭微(600460)2Q23單季度營收創(chuàng)新高，利潤端仍短期承壓-230822
| 上傳日期： |
2023/8/23 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡劍,胡慧,葉子 |
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2Q23單季度營收創(chuàng)歷史新高，利潤端仍短期承壓。1H23公司實現(xiàn)營收44.75億元(YoY+6.95%)，歸母凈利潤-0.41億元(YoY-106.9%)，扣非歸母凈利潤1.63億元(YoY-68%)，毛利率24.2%(YoY-6.92pct)。2Q23單季度隨公司產(chǎn)能增長營收實現(xiàn)24.09億元(YoY+10.33%，QoQ+31.90%)創(chuàng)歷史新高，而5/6寸線稼動率不足、LED業(yè)務(wù)下滑導(dǎo)致公司利潤端承壓，歸母凈利潤-2.55億元(YoY-177.01%，QoQ-219.3%)，扣非歸母凈利潤0.49億元(YoY-79.7%，QoQ-50.7%)；毛利率22.51%(YoY-8.33pct，QoQ-3.66pct)。
1H23集成電路業(yè)務(wù)同比增長16.49%，IPM模塊同比增長超42%。1H23集成電路實現(xiàn)營15.27億元(YoY+16.49%),其中IPM營收9.4億元，同比增長超42%，白電應(yīng)用出貨量達5300萬顆，工業(yè)與汽車總量超620萬顆；MEMS收入1.27億元，主要產(chǎn)品加速度傳感器為國內(nèi)領(lǐng)先，市占率超20%；高附加值六軸慣性傳感器（IMU）已批量出貨并通過了國內(nèi)頭部品牌手機廠商驗證，預(yù)計出貨量將實現(xiàn)較快增長。此外，公司PoE芯片快速增長，在安防等多領(lǐng)域國內(nèi)領(lǐng)先；32位MCU較快增長，未來將配合功率器件應(yīng)用加速上量。
1H23分立器件同比增長16.85%，IGBT收入同比增超300%。1H23公司IGBT業(yè)務(wù)收入5.9億元，其中汽車應(yīng)用：IGBT模塊已在比亞迪、吉利、零跑、匯川等多家客戶批量供貨并具備17萬只/月汽車模塊的封裝能力，汽車IGBT單管、MOSFET已實現(xiàn)大批量出貨；光伏應(yīng)用：IGBT器件、SiCMOS器件已批量出貨，下半年隨12英寸IGBT產(chǎn)能提升將逐季增長。此外，1H23士蘭明鎵碳化硅產(chǎn)能已達3000片/月，年底有望增至6000片/月，SiCMOSFET汽車主驅(qū)模塊已通過部分客戶測試，有望在今年實現(xiàn)批量生產(chǎn)和交付。
5\6英寸產(chǎn)線盈利承壓拖累業(yè)績，8、12英寸高附加值產(chǎn)品矩陣逐步完善。1H23受消費電子疲軟影響，士蘭集成總計產(chǎn)出5、6英寸芯片106.47萬片，同比下降16.60%；LED收入同比下滑13.6%，拖累整體業(yè)績。1H23公司8、12英寸產(chǎn)線得益于集成電路、汽車與工業(yè)應(yīng)用等高附加值產(chǎn)品比例提升均實現(xiàn)增長：士蘭集昕產(chǎn)出8英寸芯片34.67萬片，同比增加11.33%，虧損大幅收窄至-47萬元；士蘭集科產(chǎn)出12英寸芯片23.62萬片,同比增加6.54%，ASP提升近12%。
投資建議：我們看好公司從分立器件到集成電路的綜合解決方案能力，硅基到碳化硅基產(chǎn)品的全面布局，預(yù)計23-25年歸母凈利潤5.47/8.12/11.76億元，當前股價對應(yīng)PE分別為95/64/44x，維持“買入”評級。
風險提示：國內(nèi)需求不及預(yù)期，汽車與工業(yè)應(yīng)用拓展不及預(yù)期。
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