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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　7月家空延續(xù)復(fù)蘇景氣度，經(jīng)銷商提貨意愿依舊充足，龍頭復(fù)蘇更具持續(xù)性。
　　摘要：
　　家用空調(diào)：1）出貨端：行業(yè)景氣依舊穩(wěn)健，經(jīng)銷商提貨補(bǔ)庫意愿預(yù)計(jì)較強(qiáng)。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，23年7月家空內(nèi)銷出貨1175萬臺(tái)，同比+27.6%?？紤]高溫天氣的催化以及低庫存水位的影響，下半年內(nèi)銷出貨有望好于前期預(yù)期，全年內(nèi)銷規(guī)模有望突破億臺(tái)大關(guān)。與此同時(shí)，隨著7月出口的較好恢復(fù)表現(xiàn)，出口485萬臺(tái)，同比+12.9%。2）企業(yè)層面：內(nèi)銷市場(chǎng)，7月美的、格力、海爾、海信市占率分別為29.0%、25.1%、9.3%、5.9%，分別同比-1.7pct、-1.5pct、0.0pct、+0.7pct。美的作為龍頭增長(zhǎng)穩(wěn)健，出貨增速維持20%+；海信內(nèi)部治理改善，與央空渠道協(xié)同產(chǎn)生積極效果，內(nèi)銷增速超75%，從而實(shí)現(xiàn)份額提升。另外，TCL、長(zhǎng)虹等二三線品牌增長(zhǎng)相對(duì)突出，分別增長(zhǎng)21.6%、66.7%。3）后續(xù)排產(chǎn)：7月實(shí)際生產(chǎn)略超排產(chǎn)計(jì)劃，8月排產(chǎn)延續(xù)高增2023年7月，行業(yè)實(shí)際生產(chǎn)1645萬臺(tái)，同比+32.0%，超過排產(chǎn)預(yù)期增速（29.4%）。高溫天氣持續(xù)催化家空需求，8月空調(diào)總排產(chǎn)1312萬臺(tái)，同比去年同期生產(chǎn)實(shí)績(jī)14.7%，高景氣度有望延續(xù)。參考上游產(chǎn)業(yè)鏈情況，7月壓縮機(jī)總排產(chǎn)2040萬臺(tái)，較去年同期生產(chǎn)實(shí)績(jī)+16.7%。
　　中央空調(diào)：6月中央空調(diào)內(nèi)銷增速保持平穩(wěn)，外銷增長(zhǎng)亮眼。2023年6月，中央空調(diào)行業(yè)整體銷額156.6億元，同比+8.6%。其中，內(nèi)銷142.9億元，同比+6.7%；出口10.3億元，同比+32.9%。
　　冰箱&洗衣機(jī)：6月外銷增長(zhǎng)明顯。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2023年6月冰箱內(nèi)銷362萬臺(tái)，同比+5.8%；出口421萬臺(tái)，同比+33.7%，外銷恢復(fù)明顯；6月洗衣機(jī)內(nèi)銷304萬臺(tái)，同比-0.5%；出口329萬臺(tái)，同比+51.2%。
　　投資建議：個(gè)股方面，重點(diǎn)推薦內(nèi)銷空調(diào)復(fù)蘇明顯，結(jié)構(gòu)升級(jí)順利，出口逐步企穩(wěn)的美的集團(tuán)（23年11.2X）、高端化多品牌領(lǐng)先布局效率優(yōu)化的海爾智家（23年12.4X）、央空業(yè)務(wù)隨地產(chǎn)復(fù)蘇，激勵(lì)落地內(nèi)部治理改善傳統(tǒng)主業(yè)有望釋放利潤(rùn)彈性的海信家電（23年15.1X）、受益空調(diào)內(nèi)需改善的格力電器（23年7.4X）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)復(fù)蘇不及預(yù)期、大宗成本波動(dòng)