>> 開源證券-北交所綠電主題系列三-綠電系列(三)：氫能風起時，制氫儲氫環(huán)節(jié)匯聚北交所優(yōu)質(zhì)標的-230823
| 上傳日期： |
2023/8/23 |
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| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
諸海濱 |
| 行業(yè)名稱： |
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國內(nèi)氫能源政策支持力度持續(xù)提升，多個氫能+電力項目投入運行
《“十四五”工業(yè)綠色發(fā)展規(guī)劃》中提到，單位工業(yè)增加值二氧化碳排放降低18%，推動生產(chǎn)過程清潔化，鼓勵氫能的發(fā)展；《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃（2021—2035年）》中提到，到2025年燃料電池汽車保有量5萬輛，部署建設一批加氫站，健全綠色低碳標準體系。8月8日國家標準委與6部門聯(lián)合印發(fā)《氫能產(chǎn)業(yè)標準體系建設指南（2023版）》。這是國家層面首個氫能全產(chǎn)業(yè)鏈標準體系建設指南。近期多個氫能+電力項目落地，如青海德令哈光氫儲項目、億華通河北風氫項目等。5月斗山M400燃料電池105兆瓦項目啟動儀式舉行。
產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)各環(huán)節(jié)持續(xù)技術攻關，新三板-北交所內(nèi)標的實現(xiàn)全覆蓋
上游制氫主要包含化石燃料制氫、電解水制氫等方式。電解水制氫中堿性電解水制氫技術已被大規(guī)模應用；PEM電解水制氫技術已實現(xiàn)小規(guī)模應用，且適應可再能源發(fā)電的波動性，效率較高，發(fā)展前景好。中游氫氣儲運主要有高壓氣態(tài)儲氫、長管拖車運輸及管道輸送等方式，如液態(tài)儲氫、天然氣摻氫管道運輸?shù)刃滦蛢\方式正處于積極探索階段。北交所內(nèi)共6家氫能相關標的，其中2家屬于上游氫氣制備：硅烷科技從事煤化工制氫、昆工科技在研制氫用新型電極；1家從事儲氫：吉林碳谷生產(chǎn)碳纖維原絲可用于儲氫瓶生產(chǎn)；3家從事氫氣管道運輸：凱添燃氣在研光伏制氫補充城市燃氣綜合示范項目、特瑞斯在研氫氣用調(diào)節(jié)閥及氫氣用切斷閥、天力復合生產(chǎn)爆炸復合板可用于氫氣運輸管道及儲氫罐等。新三板內(nèi)4家相關標的：普發(fā)動力從事液壓活塞式氫氣壓縮機制造、豐電科技氫氣壓縮機參與2022北京冬奧會多個項目。
北交所內(nèi)6家公司凈利潤CAGR達75.06%，優(yōu)質(zhì)標的聚集于制氫儲氫環(huán)節(jié)
北交所內(nèi)6家標的2022年總營業(yè)收入達到53.48億元，三年CAGR達到19.13%；總凈利潤10.54億元，CAGR達到75.06%。其中吉林碳谷：生產(chǎn)的碳纖維原絲可用于二、三、四型儲氫瓶碳纖維纏繞材料，2022年總營收+72.28%，凈利潤+99.99%；硅烷科技：主要產(chǎn)品為工業(yè)/高純氫氣與電子級硅烷氣，氫氣生產(chǎn)工藝原材料為焦爐煤氣，2022年營收+32.16%，凈利潤+149.64%；天力復合：主要產(chǎn)品為層狀金屬復合材料，鈦/鋼、鎳/鋼、不銹鋼/鋼復合板材可用于氫氣儲運中儲氫罐及管道用材料，復合接頭可用于氫能用過渡連接件，2022年營收+27.02%，凈利潤+66.81%；昆工科技：主營產(chǎn)品為有色金屬冶煉用陰陽極板，投資建設“昆工科技研究院項目”，開展制氫用新型節(jié)能復合電極可控制備機制研究。
現(xiàn)階段北交所內(nèi)估值平均PETTM 20.7X
目前北交所內(nèi)氫能相關標的平均PETTM 20.68X，其中昆工科技50.23X，天力復合22.37X，4家在15-19X水平，同力股份僅為6.40X。北交所內(nèi)標的估值整體偏低，部分熱門標的估值高于整體。新三板內(nèi)氫能源標的估值水平中溶科技則達到25.9X，普發(fā)動力、裕隆氣體則在15-19X水平。
風險提示：技術迭代風險、宏觀經(jīng)濟變動風險、政策變動風險。
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