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★低頻配置主線：
　　海外方面，前期市場(chǎng)共識(shí)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸及加息周期進(jìn)入尾聲，市場(chǎng)預(yù)期相對(duì)樂(lè)觀。但核心通脹下降速度仍較緩慢，若經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相對(duì)韌性再次修正市場(chǎng)對(duì)貨幣政策預(yù)期，或成為近期風(fēng)險(xiǎn)事件。國(guó)內(nèi)方面，偏低的投資、消費(fèi)及信貸數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)仍需強(qiáng)力的逆周期政策呵護(hù)。1-7月財(cái)政預(yù)算收入增速高于財(cái)政支出同比增速，穩(wěn)增長(zhǎng)貨幣政策后仍有財(cái)政開支趕進(jìn)度預(yù)期。內(nèi)外盤利差持續(xù)放大或?qū)е聟R率及外盤估值對(duì)內(nèi)盤估值影響加大。
　　★商品微觀基本面：
　　黑色金屬板塊，地產(chǎn)銷售及投資數(shù)據(jù)偏弱驅(qū)動(dòng)地產(chǎn)前端恢復(fù)放緩，市場(chǎng)轉(zhuǎn)而交易鋼廠平控政策引導(dǎo)鋼廠供應(yīng)端收縮。但短期內(nèi)鋼廠鐵水產(chǎn)量仍有可能上升，成材端承壓。后期平控政策的執(zhí)行力度決定了板塊內(nèi)空頭配置品種的選擇。有色金屬板塊，海外顯性庫(kù)存低位回升、國(guó)內(nèi)供應(yīng)增長(zhǎng)預(yù)期及內(nèi)盤估值修復(fù)或拖累有色金屬上行動(dòng)能；化工板塊，成本支撐分化，原料基本面差異或驅(qū)動(dòng)油化工持續(xù)強(qiáng)于煤化工。
　　★配置建議：
　　商品需求淡季進(jìn)入尾聲，疊加逆周期政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的呵護(hù)預(yù)期，商品估值進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。商品市場(chǎng)或延續(xù)強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)格局，關(guān)注逆周期政策發(fā)力對(duì)商品實(shí)際需求的提振力度。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　經(jīng)濟(jì)及政策環(huán)境出現(xiàn)超預(yù)期變化。