>> 安信證券-盈趣科技(002925)23Q2經(jīng)營環(huán)比改善，非雕刻機業(yè)務增長可期-230823
| 上傳日期： |
2023/8/23 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅乾生 |
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事件：盈趣科技發(fā)布2023年半年度報告。2023 H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入18.44億元，同比下降19.40%；歸母凈利潤2.03億元，同比下降40.82%；扣非后歸母凈利潤1.71億元，同比下降45.34%。其中2023Q2當季公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.72億元，同比下降2.35%；歸母凈利潤1.23億元，同比下降34.53%；扣非后歸母凈利潤1.28億元，同比下降28.64%。
23Q2收入降幅環(huán)比改善，非雕刻機業(yè)務增勢良好
23H1公司營收實現(xiàn)18.44億元、同比下降19.40%，主要受海外終端市場需求疲軟以及行業(yè)庫存去化不及預期等因素影響所致。其中，公司23Q2實現(xiàn)收入9.72億元、同比下降2.35%，降幅明顯收窄，同時環(huán)比Q1增長11.58%。
分業(yè)務看，1）創(chuàng)新消費電子方面，23H1公司實現(xiàn)營收5.15億元，同比下降58.82%，主要系受終端市場需求疲軟、行業(yè)庫存較高影響，主要品類家用雕刻機訂單修復節(jié)奏較為緩慢，電助力自行車產(chǎn)品出貨節(jié)奏放緩。但公司順利實現(xiàn)電子煙核心部件的量產(chǎn)交付及產(chǎn)能爬坡，同時全力推進整機項目的量產(chǎn)進度，23H2放量貢獻增量可期。2）智能控制部件方面，23H1公司實現(xiàn)營收6.27億元，同比增長30.41%，水冷散熱控制系統(tǒng)客戶訂單快速修復，同時在工控領域，公司持續(xù)推出高研發(fā)制造難度、高價值量產(chǎn)品，切入客戶新事業(yè)部，有望貢獻增量。3）汽車電子業(yè)務方面，23H1公司實現(xiàn)營收2.19億元，同比增長44.31%，并且已通過2家海外主機廠審核認可并獲得供應商資質，預計產(chǎn)品在整車廠的配置份額將持續(xù)提升，經(jīng)營業(yè)績將繼續(xù)保持較快增長。4）健康環(huán)境業(yè)務方面，23H1公司實現(xiàn)營收2.60億元，同比增長64.91%，子公司眾環(huán)科技在大型空氣凈化器市場取得重大突破，研發(fā)并推出十余款高顏值的家居風格室內空氣治理的產(chǎn)品及穿戴類凈化器產(chǎn)品，實現(xiàn)業(yè)績快速修復。
23Q2毛利率同環(huán)比修復，匯兌收益同比下降致凈利承壓
23H1公司綜合毛利率為30.54%，同比增長3.23pct；23Q2綜合毛利率為31.12%，同比增長4.25pct，環(huán)比增長1.25pct，毛利率修復預計主要系公司積極進行降本增效以及人民幣貶值所致。
期間費用方面，23H1年公司期間費用率為16.74%，同比增長6.62pct，銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為2.08%/7.00%/9.49%/-1.83%，同比分別+0.54/+1.25/+1.69/+3.13pct。其中，財務費用率同比增幅較大，主要系匯兌收益同比下降66%至0.39億元。綜合影響下，23H1公司凈利率為12.18%，同比下降3.21pct；23Q2凈利率為13.87%，同比下降5.47pct。
投資建議：作為創(chuàng)新消費電子、物聯(lián)網(wǎng)領域的平臺型企業(yè)，公司基礎研究和UDM體系領先，智能制造服務優(yōu)勢突出；通過持續(xù)加碼研發(fā)投入，完善工控、車規(guī)、醫(yī)療等領域創(chuàng)新性布局，產(chǎn)品矩陣不斷擴張，待雕刻機去庫存影響減弱，公司有望重啟穩(wěn)健發(fā)展，中長期增長動能充足。我們預計盈趣科技2023-2025年營業(yè)收入為46.58、59.91、75.88億元，同比增長7.19%、28.61%、26.67%；歸母凈利潤為6.54、9.06、11.72億元，同比增長-5.7%、38.6%、29.3%，對應PE為21.0x、15.1x、11.7x，給予23年30xPE，對應目標價25.5元，維持買入-A的投資評級。
風險提示：原料價格波動風險；業(yè)務拓展不及預期風險；大股東減持風險。
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