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業(yè)績(jī)總結(jié)：公司發(fā)布2023年中報(bào)，23H1公司實(shí)現(xiàn)營收740.68億元，同比增長(zhǎng)22.75%；歸母凈利潤132.70億元，同比增長(zhǎng)8.56%；扣非凈利潤126.20億元，同比增長(zhǎng)1.02%。其中二季度公司實(shí)現(xiàn)營收408.24億元，同比增長(zhǎng)14.50%；歸母凈利潤46.69億元，同比下降33.58%；扣非凈利潤41.16億元，同比下降44.06%。
　　硅料價(jià)格大幅下降，公司成本優(yōu)勢(shì)凸顯，N型料銷量快速增長(zhǎng)。23H1硅料新產(chǎn)能投放，供給逐步寬松，價(jià)格降至6~7萬元/噸。價(jià)格下行壓力下公司成本優(yōu)勢(shì)放大：工藝持續(xù)優(yōu)化提升，目前生產(chǎn)成本降至4萬元/噸以內(nèi)。隨著永祥12萬噸新產(chǎn)能投產(chǎn)，當(dāng)前公司硅料年產(chǎn)能達(dá)到42萬噸；后續(xù)保山二期20萬噸、包頭三期20萬噸投產(chǎn)，將采用第八代“永祥法”，品質(zhì)與成本將進(jìn)一步優(yōu)化提升；公司包頭與廣元分別規(guī)劃30萬噸和40萬噸工業(yè)硅項(xiàng)目，一期擬于2024年底前投產(chǎn)，屆時(shí)成本優(yōu)勢(shì)將更為顯著。隨著N型電池產(chǎn)量增長(zhǎng)，23H1公司N型料銷量同比增長(zhǎng)447%，N/P料價(jià)格差距擴(kuò)大盈利優(yōu)勢(shì)突出。
　　 N型電池規(guī)模與效率保持領(lǐng)先，組件產(chǎn)能提升至55GW。23H1彭山一期16GWTOPCon電池投產(chǎn)，TNC電池產(chǎn)能規(guī)模達(dá)到25GW，全部電池產(chǎn)能達(dá)到90GW。雙流25GW與眉山16GWTOPCon預(yù)計(jì)24H1投產(chǎn)，屆時(shí)TOPCon產(chǎn)能將達(dá)到66GW。效率方面，目前公司TOPCon電池量產(chǎn)平均轉(zhuǎn)換效率提升至25.7%，后續(xù)疊加SE后仍有0.2%提升空間。23H1公司組件銷量8.96GW，國內(nèi)央國企累計(jì)中標(biāo)超9GW，目前組件產(chǎn)能已至55GW。
　　峨眉山+樂山共32GW拉棒、切片、電池?cái)U(kuò)產(chǎn)，補(bǔ)齊一體化產(chǎn)能。公司公告將在峨眉山、樂山各建設(shè)16GW拉棒+切片+電池片項(xiàng)目，首期項(xiàng)目力爭(zhēng)2024年底投產(chǎn)，全部項(xiàng)目力爭(zhēng)2025年達(dá)產(chǎn)。峨眉山與樂山項(xiàng)目將補(bǔ)齊公司在硅片環(huán)節(jié)短板，完善一體化產(chǎn)能，鞏固公司全產(chǎn)業(yè)鏈的綜合成本優(yōu)勢(shì)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司為全球硅料與電池雙龍頭，組件業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，電池新技術(shù)快速擴(kuò)產(chǎn)保持龍頭領(lǐng)先的競(jìng)爭(zhēng)力，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球光伏裝機(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，盈利能力下降的風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。