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事件：公司于8月21日發(fā)布2023年半年報(bào)。2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收36.20億元（+15.91%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.28億元（+39.45%）。單季度看，2023Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.38億元（+15.53%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.08億元（+40.93%）。
　　營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)端略超預(yù)期，降本增效措施成效顯現(xiàn)。2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.83億36.20億元（+15.91%），公司持續(xù)加大新市場(chǎng)、新領(lǐng)域和重點(diǎn)客戶(hù)拓展資源投入，加強(qiáng)光電、通信、能源裝備等領(lǐng)域產(chǎn)品推廣，產(chǎn)品中標(biāo)率、營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)。隨著公司定增募投項(xiàng)目逐步投入，產(chǎn)能將進(jìn)一步釋放，更好保障交付能力。2023H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.28億元（+39.45%），業(yè)績(jī)?cè)鏊亠@著高于營(yíng)收，凈利率提升至13.95%（+1.80pct）。其中，毛利率提升至35.63%（+3.05pct），主要是由于采購(gòu)降本、工藝降本等措施成效顯現(xiàn)；期間費(fèi)用率為17.03%（+1.22pct），主要是由于管理費(fèi)用率（股權(quán)激勵(lì)攤銷(xiāo)費(fèi)用）和研發(fā)費(fèi)用率有所提升。
　　凈經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流顯著改善，同比+152.08%。2023H1公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為2.69億元，較上年同期+152.08%。主要由于：① 23H1公司持續(xù)加大貨款回收力度，貨款回籠優(yōu)于上年同期；② 23H1公司優(yōu)化供應(yīng)鏈物料采購(gòu)結(jié)算模式，資金管理績(jī)效改善明顯。
　　軍品高景氣+重點(diǎn)市場(chǎng)取得重要突破，降本增效等措施成效顯現(xiàn)將帶來(lái)盈利能力提升，公司增速中樞有望上移。軍品：公司作為軍品連接器龍頭，覆蓋全部子領(lǐng)域，在航天和導(dǎo)彈領(lǐng)域市占率高，在信息化建設(shè)+實(shí)戰(zhàn)演練背景下充分受益。民品：中長(zhǎng)期看5G建設(shè)連接器用量增加+中高端產(chǎn)品進(jìn)口替代，公司新品用量大、附加值高，進(jìn)一步擴(kuò)大收入和利潤(rùn)體量。此外，公司也在石油、光電等市場(chǎng)取得重點(diǎn)突破，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)規(guī)劃與布局、加快推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，不斷增加新的增長(zhǎng)點(diǎn)。推出首次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃第一期已于23年5月授予，公司在內(nèi)部管理、研發(fā)生產(chǎn)和營(yíng)銷(xiāo)上有望持續(xù)改善，有望帶來(lái)盈利能力的回升和再提高，收入和利潤(rùn)增速將再上新臺(tái)階。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　維持前期預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤(rùn)為8.10、11.09、14.18億元，參考可比公司23年39倍PE，給予目標(biāo)價(jià)69.03元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　軍工訂單和收入確認(rèn)進(jìn)度不及預(yù)期；產(chǎn)能擴(kuò)充不及預(yù)期