久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
　　8月22日晚間，中航光電披露2023年半年度報(bào)告。今年上半年，中航光電實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入107.58億元，同比增長(zhǎng)31.33%；利潤(rùn)總額22.76億元，同比增長(zhǎng)26.45%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)19.53億元，同比增長(zhǎng)29.40%。
　　中報(bào)穩(wěn)健增長(zhǎng)，各項(xiàng)連接器業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)
　　公司2023年中報(bào)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入107.58億元，同比增長(zhǎng)31.33%，半年?duì)I業(yè)收入首次突破100億；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)19.53億元，同比增長(zhǎng)29.40%。
　　分季度看，2023年Q1、Q2公司營(yíng)業(yè)收入分別為53.42億、54.16億，分別同比增長(zhǎng)34.68%、28.19%；Q1、Q2公司歸母凈利潤(rùn)分別為9.93億、9.6億，分別同比增長(zhǎng)34.71%、24.34%。
　　2023年中報(bào)分業(yè)務(wù)看：
　　1）電連接器及集成組件營(yíng)業(yè)收入84.38億元，同比增長(zhǎng)32.09%；
　　2）光連接器及器件營(yíng)業(yè)收入16.06億元，同比增長(zhǎng)27.84%；
　　3）流體連接器及齒科等產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入7.14億，同比增長(zhǎng)30.46%。
　　公司專業(yè)從事中高端光、電、流體連接技術(shù)與產(chǎn)品的研究與開發(fā)，專業(yè)為航空及防務(wù)和高端制造提供互連解決方案，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于防務(wù)、商業(yè)航空航天、通信網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心、新能源汽車等高端制造領(lǐng)域。受益于通信、消費(fèi)電子、新能源汽車、工控安防等下游行業(yè)的持續(xù)發(fā)展，連接器市場(chǎng)需求保持著穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，公司作為國(guó)內(nèi)中高端連接器龍頭持續(xù)受益。
　　公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，盈利能力保持較穩(wěn)定水平
　　公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，各項(xiàng)盈利指標(biāo)都保持穩(wěn)定水平。2023H1，公司毛利率、凈利率分別為38.05%、19.1%，分別同比+0.5pct、-0.6pct，主要原因是股權(quán)激勵(lì)攤銷同比增加221.4%至1.51億元，導(dǎo)致管理費(fèi)用率增加0.58pct。分業(yè)務(wù)來(lái)看，公司電連接器、光連接器、流體齒科連接器業(yè)務(wù)毛利率分別為41.51%、22.46%、32.23%，分別同比+0.72pct、-2.08pct、+3.04pct。
　　2023H1公司銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.42%、5.5%、8.8%、-0.93%，分別同比-0.16pct、+0.58pct、-0.18pct、+0.53pct。公司四項(xiàng)費(fèi)用率為，同比提高了15.79% 0.77pct。主要原因有兩個(gè)：1）股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用攤銷導(dǎo)致管理費(fèi)用率增加0.58pct，2）匯兌收益較去年同期減少近8000萬(wàn)導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用率增加了0.53pct。
　　供給需求雙發(fā)力，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)性強(qiáng)
　　公司華南產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目（一期）正式投入運(yùn)營(yíng)，推動(dòng)公司高端制造產(chǎn)業(yè)化水平邁上新臺(tái)階；洛陽(yáng)基礎(chǔ)器件產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目完成主體結(jié)構(gòu)封頂，預(yù)計(jì)2024年初實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)，產(chǎn)能隨建設(shè)進(jìn)度陸續(xù)釋放。子公司沈陽(yáng)興華聚焦航空發(fā)動(dòng)機(jī)細(xì)分領(lǐng)域及風(fēng)機(jī)電機(jī)業(yè)務(wù)，啟動(dòng)實(shí)施航空發(fā)動(dòng)機(jī)線束及小型風(fēng)機(jī)產(chǎn)能提升建設(shè)項(xiàng)目，子公司泰興光電液冷源系列產(chǎn)品集成系統(tǒng)項(xiàng)目正式開工，開啟搶抓液冷行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，推進(jìn)液冷業(yè)務(wù)跨越式發(fā)展的新階段。隨著幾大募投項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，公司產(chǎn)能極大擴(kuò)張，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可持續(xù)強(qiáng)。
　　2023年國(guó)防支出預(yù)算增速7.2%，同比提高0.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩年增速提高。軍工需求的增長(zhǎng)帶動(dòng)了連接器的快速增長(zhǎng)。公司是軍工連接器的核心供應(yīng)商，持續(xù)受益軍品需求增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　我們預(yù)測(cè)公司2023年-2025年?duì)I業(yè)收入分別為200.89億、251.75億、309.32億，歸母凈利潤(rùn)分別為35.56億、45.14億、56.62億，對(duì)應(yīng)的PE分別為26.02X、20.5X、16.34X，未來(lái)三年復(fù)合增速有望近30%，公司估值水平較低，與未來(lái)幾年業(yè)績(jī)?cè)鏊倨ヅ?，繼續(xù)維持"買入"評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1：軍工需求、交付進(jìn)度不及預(yù)期；2：國(guó)防開支預(yù)算增速不及預(yù)期；3：原材料價(jià)格上漲，毛利率波動(dòng)；4：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。