久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2023H1業(yè)績(jī)報(bào)告，2023H1實(shí)現(xiàn)收入16.66億元/同比-10.8%，歸母凈利潤(rùn)4151.25萬(wàn)元/同比+0.56%，扣非歸母凈利潤(rùn)2388.09萬(wàn)元/同比-16.09%；其中2023Q2實(shí)現(xiàn)收入9.09億元/同比-10.4%，扣非歸母凈利潤(rùn)2787.92萬(wàn)元/-38.54%，高基數(shù)基礎(chǔ)上運(yùn)營(yíng)相對(duì)穩(wěn)定，整體符合預(yù)期。
　　門(mén)店繼續(xù)調(diào)整，高基數(shù)基礎(chǔ)上，收入同比有所下降。1）門(mén)店繼續(xù)略有調(diào)整：2023H1，公司共開(kāi)店8家，分別位于浙江（1家）/江蘇（4家）/福建（1家）/湖南（1家）/江西（1家），共關(guān)閉19家門(mén)店，分別位于浙江（1家）/江蘇（2家）/福建（2家）/湖北（6家）/湖南（8家），其中2023Q1開(kāi)店1家、關(guān)店6家，公司愛(ài)嬰室及貝貝熊品牌均繼續(xù)有所調(diào)整；至報(bào)告期末共于全國(guó)布局460家門(mén)店（上年同期約488家）。2）共有8家簽約待開(kāi)業(yè)門(mén)店：其中上海/江蘇/福建/廣東/湖南各1家/1家/3家/1家/2家。3）高基數(shù)基礎(chǔ)上運(yùn)營(yíng)相對(duì)穩(wěn)定：2022Q2公司因積極承擔(dān)嬰幼用品保供，存在營(yíng)收高基數(shù)影響，在此基礎(chǔ)上，2023Q2整體運(yùn)營(yíng)相對(duì)穩(wěn)定，營(yíng)收同比僅略有下降：其中預(yù)計(jì)2023Q2同店銷(xiāo)售額同比有所下降，電子商務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.85億元，同比下滑20%。
　　毛利率同比持平，盈利能力同比微降，運(yùn)營(yíng)相對(duì)穩(wěn)定。1）2023H1，公司毛利率約27.9%，同比持平；其中奶粉類(lèi)/食品類(lèi)/用品類(lèi)/玩具類(lèi)/棉紡類(lèi)2023H1毛利率分別同比-1.17pct/-4.91pct/-2.36pct/-2.37pct/-7.88pct，母嬰服務(wù)和供應(yīng)商服務(wù)毛利率分別同比+7.70pct/-1.57pct。2）費(fèi)用端，公司銷(xiāo)售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比+0.7pct/+0.1pct/-0.3pct至21.0%/3.2%/1.1%，部分費(fèi)用率上升主要系營(yíng)收同比下降影響；3）綜合來(lái)看，公司2023H1扣非歸母凈利率同比略降0.1pct至1.4%，其中2023Q2扣非歸母凈利率同比-1.4pct至3.1%，雖有回落，但運(yùn)營(yíng)相對(duì)穩(wěn)定。
　　投資建議：公司為口碑、產(chǎn)品組合調(diào)整能力、效率優(yōu)勢(shì)突出的母嬰連鎖龍頭。2021年收購(gòu)貝貝熊，后逐步進(jìn)行門(mén)店、供應(yīng)鏈調(diào)整，力圖區(qū)域互補(bǔ)，增強(qiáng)龍頭地位，同時(shí)線上業(yè)務(wù)于近年不斷發(fā)展，截止本報(bào)告期營(yíng)收占比約17.7%，順應(yīng)行業(yè)趨勢(shì)。預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為0.94/1.12/1.31億元，EPS分別為0.67/0.80/0.93元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為24/20/17倍，維持公司“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)20元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）消費(fèi)環(huán)境擾動(dòng)使得展店、單店模型長(zhǎng)期不及預(yù)期；2）供應(yīng)鏈優(yōu)化不及預(yù)期；3）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重加劇。