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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　2023年磷肥出口量同比持續(xù)改善，海外磷肥需求多點(diǎn)啟動(dòng)，看好磷礦石價(jià)格上行的持續(xù)性。
　　摘要：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。2023年1-7月磷肥出口量同比提升明顯，行業(yè)開工率提升也帶動(dòng)了磷礦石價(jià)格持續(xù)上行，推薦磷化工行業(yè)新材料轉(zhuǎn)型標(biāo)的興發(fā)集團(tuán)，受益標(biāo)的國內(nèi)磷肥龍頭云天化、磷化工行業(yè)新能源轉(zhuǎn)型標(biāo)的川恒股份。
　　磷肥7月出口量延續(xù)較好態(tài)勢。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，磷酸一銨：2023年7月出口量19.96萬噸，同比增加23.73%，環(huán)比增加304.69%。1-7月累計(jì)出口量為112.68萬噸，同比增長8.66%。7月出口均價(jià)為480.72美元/噸。出口數(shù)量前三的國家分別為巴西、阿根廷、智利，出口數(shù)量分別為8.46、5.38、1.74萬噸，分別占7月出口量的42.38%、26.97%、8.75%。磷酸二銨：2023年7月出口量51.01萬噸，同比增加51.64%，環(huán)比下降45.07%。1-7月累計(jì)出口量為292.11萬噸，同比增長78.73%。7月出口均價(jià)為446.92美元/噸。出口數(shù)量前三的國家分別為印度、越南、阿根廷，出口數(shù)量分別為33.91、3.12、2.84萬噸，分別占總出口量的66.47%、6.11%、5.56%。
　　磷肥開工提升帶動(dòng)磷礦石價(jià)格持續(xù)上行。根據(jù)百川統(tǒng)計(jì)，7月磷肥開工率明顯增加，磷酸一銨開工率43.54%，環(huán)比提升10.48個(gè)pct；磷酸二銨開工率為68.78%，環(huán)比提升16.16個(gè)pct。磷肥開工率的回升帶動(dòng)了磷礦石供需格局的好轉(zhuǎn)，從而推動(dòng)磷礦石價(jià)格持續(xù)上行。根據(jù)百川，8月初以來湖北、四川等地磷礦石均有小幅調(diào)漲，且下游接受情緒良好，拿貨積極，磷礦石場內(nèi)仍存在推漲情緒。目前磷酸一銨、二銨行業(yè)庫存均處于較低水平，下游復(fù)合肥產(chǎn)銷兩旺，同時(shí)海外磷肥需求仍較強(qiáng)勁，故我們認(rèn)為磷礦石-磷肥產(chǎn)業(yè)鏈景氣具有持續(xù)性。
　　糧價(jià)高位運(yùn)行支撐化肥需求。根據(jù)Wind，2023年7月CBOT玉米、CBOT大豆、CBOT小麥的期貨結(jié)算價(jià)均價(jià)分別為521.51、1375.26、683.08美分/蒲式耳，同比分別下降12.84%、-0.70%、15.86%，環(huán)比分別增長-11.88%、2.10%、2.76%。目前全球農(nóng)作物價(jià)格仍在高位運(yùn)行，主要系厄爾尼諾極端天氣導(dǎo)致部分主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)干旱，以及黑海協(xié)議的中止對(duì)于全球農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易的持續(xù)影響。目前化肥價(jià)格整體相較2022年有所回落，化肥需求有望釋放。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：磷肥需求放緩，糧食價(jià)格下行。