>> 方正證券-中國鋁業(yè)(601600)公司點評報告：上半年業(yè)績承壓，鋁業(yè)龍頭中長期仍具看點-230823
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
韓振國 |
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事件：2023年上半年公司實現(xiàn)營收1340.63億元、同比-15.66%，歸母凈利潤34.17億元、同比-23.32%，扣非歸母凈利潤28.84億元、同比24.85%。其中，2023Q2單季度實現(xiàn)營收677.83億元、同比-13.68%、環(huán)比+2.27%，歸母凈利潤16.04億元、同比-34.45%、環(huán)比-11.55%，扣非歸母凈利潤12.74億元、同比-42.85%、環(huán)比-20.83%。
上半年鋁價下行拖累公司業(yè)績。2023H1公司氧化鋁/原鋁/貿(mào)易/能源板塊收入同比分別-23.59%/-18.69%/-11.7%/+0.1%，利潤同比分別+26.15%/-47.52%/+2.37%/+19.25%。1）價：2023H1長江有色鋁均價18488.56元/噸，同比-13.59%，單二季度均價18520.51元/噸，環(huán)比+0.35%，邊際有所改善；2）量：2023H1公司實現(xiàn)冶金氧化鋁/精細氧化鋁/原鋁產(chǎn)量分別為823、188和306萬噸，同比分別-9.05%/+5.13%/-5.57%，煤炭產(chǎn)量622萬噸、同比+11.67%，總發(fā)電量178億kwh、同比-4.81%；實現(xiàn)自產(chǎn)冶金氧化鋁外銷量343萬噸、同比-7.42%，自產(chǎn)原鋁外銷量306萬噸、同比5.11%，外售電廠發(fā)電量75億kwh、同比-8.54%。
資源獲取持續(xù)推進，重點項目加速實施。2023H1公司新增國內(nèi)鋁土礦資源量2100萬噸，重點項目內(nèi)蒙古華云三期42萬噸電解鋁、廣西華昇二期200萬噸氧化鋁項目順利推進。銀星能源寧東250MW光伏項目并網(wǎng)發(fā)電、賀蘭山91.8MW風(fēng)機改造項目批復(fù)開工，中鋁山東、山西中潤等5個分布式光伏發(fā)電項目啟動建設(shè)；加快產(chǎn)品向中高端發(fā)展，新立項精細氧化鋁項目12項，鋰電池隔膜材料、微粉氫氧化鋁項目開工建設(shè)；中鋁碳素包頭12萬噸預(yù)焙陽極建成投產(chǎn)，撫順鋁業(yè)9.5萬噸炭素點火啟動。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為65.63、72.63、87.7億元，EPS分別為0.38/0.42/0.51元，對應(yīng)PE分別為15.61、14.11、11.68倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：主要產(chǎn)品價格波動風(fēng)險；能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型風(fēng)險；安全環(huán)保風(fēng)險等。
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