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上半年歸母凈利潤(rùn)同比+21.1%，維持“增持”評(píng)級(jí)
　　2023年上半年，公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入188.74億元，同比+24.1%；歸母凈利潤(rùn)13.39億元，同比+21.1%；扣非歸母凈利潤(rùn)12.83億元，同比+24.6%。其中Q2單季度，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入104.17億元，同比+23.8%；歸母凈利潤(rùn)9.35億元，同比+16.62%。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為35/45/55億元，同比+48%/+28%/+23%，對(duì)應(yīng)2023-2025年A股PE分別為20/16/13倍?？杀裙網(wǎng)ind一致預(yù)期23PE均值14x，考慮到國(guó)際油價(jià)波動(dòng)下鉆井平臺(tái)市場(chǎng)上半年持續(xù)回暖，仍給予23年25xPE，維持此前目標(biāo)價(jià)18.25元，維持“增持”評(píng)級(jí)；參考其他港股能源機(jī)械設(shè)備公司W(wǎng)ind一致預(yù)期23PE均值10倍，公司已成為全球綜合性油服龍頭享有一定估值溢價(jià)，給予13xPE及H股目標(biāo)價(jià)10.35（前值：9.95）港元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　2023上半年毛利率提升，期間費(fèi)用率控制良好
　　2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)毛利率15.3%，同比+3.0pp；2023年Q2單季度，公司實(shí)現(xiàn)毛利率16.4%，同比+3.0pp，盈利能力持續(xù)提升。期間費(fèi)用率方面，上半年公司合計(jì)期間費(fèi)用率6.3%，同比+0.9pp。其中銷售費(fèi)用率0.0%，同比-0.1pp；管理費(fèi)用率2.0%，同比-0.1pp；在利率波動(dòng)導(dǎo)致利息支出增加和匯率波動(dòng)導(dǎo)致的匯兌收益減少雙重影響下，財(cái)務(wù)費(fèi)用率1.3%，同比+0.9pp；研發(fā)費(fèi)用率3.0%，同比+0.2pp，整體期間費(fèi)用控制良好。
　　“1+2+N”市場(chǎng)布局顯成效，多項(xiàng)技術(shù)取得突破。
　　2023年上半年，公司市場(chǎng)開(kāi)拓以效益提升為主線，在保障國(guó)內(nèi)勘探開(kāi)發(fā)增儲(chǔ)上產(chǎn)的同時(shí)，持續(xù)強(qiáng)化國(guó)際市場(chǎng)的開(kāi)拓和若干潛力區(qū)域高質(zhì)量發(fā)展。形成“1+2+N”市場(chǎng)布局，營(yíng)業(yè)收入和盈利能力不斷提升。除此之外，公司實(shí)施I4R技術(shù)攻關(guān)體系取得顯著成效，實(shí)現(xiàn)了“璇璣”系統(tǒng)和大直徑旋轉(zhuǎn)井壁取心儀在南海首次應(yīng)用、自主高溫多維核磁儀器作業(yè)井溫超190℃、海上高難度永置式光纖監(jiān)測(cè)作業(yè)取得圓滿成功等一系列技術(shù)突破。
　　裝備板塊工作量穩(wěn)步提升，維持“增持”評(píng)級(jí)
　　公司各項(xiàng)裝備板塊工作量穩(wěn)步提升，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為35/45/55億元，同比+48%/+28%/+23%?？杀裙網(wǎng)ind一致預(yù)期23PE均值14x，考慮到國(guó)際油價(jià)波動(dòng)下鉆井平臺(tái)市場(chǎng)上半年持續(xù)回暖，仍給予23年25xPE，維持此前目標(biāo)價(jià)18.25元，維持“增持”評(píng)級(jí)；參考其他港股能源機(jī)械設(shè)備公司W(wǎng)ind一致預(yù)期23PE均值10倍，公司已成為全球綜合性油服龍頭享有一定估值溢價(jià)，給予13xPE及H股目標(biāo)價(jià)10.35（前值：9.95）港元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際油價(jià)大幅波動(dòng)；油公司資本支出不及預(yù)期。