>> 信達(dá)證券-中海油服(601808)Q1業(yè)績(jī)環(huán)比大幅改善，油服景氣拐點(diǎn)或已至-230429
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
大小： |
932KB |
| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
左前明 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：2023年4月27日晚，中海油服發(fā)布2023年第一季度報(bào)告。2023年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收84.56億元，同比+24.4%，環(huán)比-25.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.04億元，同比+33.0%，環(huán)比+39.79%；扣非后歸母凈利潤(rùn)3.87億元，同比+45.1%，環(huán)比+50.0%。實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.08元。
點(diǎn)評(píng)：
油服需求逐漸回升，公司業(yè)績(jī)大幅改善。2023Q1，布倫特平均油價(jià)為82.10美元/桶，同比下降15.80美元/桶，環(huán)比下降6.53美元/桶，但仍處于相對(duì)高位。油價(jià)高位運(yùn)行和全球上游資本開支回升為油服需求帶來(lái)支撐，公司各業(yè)務(wù)線作業(yè)量和裝備使用率同比提升，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)大幅改善。
鉆井服務(wù)：公司半潛式鉆井平臺(tái)利用率明顯改善。2023Q1，自升式、半潛式鉆井平臺(tái)作業(yè)天數(shù)分別為3512天、953天，分別同比+8.4%、+39.5%；日歷天使用率分別為81.3%、75.6%，分別同比-1.7pct、+21.4pct。
船舶板塊：2023Q1，公司船舶服務(wù)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)和管理工作船共172艘，同比增加17艘，拉動(dòng)本期作業(yè)同比增加927天至13695天，增幅7.3%。
物探采集和工程勘察板塊：公司緊跟市場(chǎng)需求優(yōu)化資源配置，部分三維產(chǎn)能從事高利潤(rùn)率二維采集項(xiàng)目，拉動(dòng)二維作業(yè)量上升進(jìn)而拉動(dòng)整體創(chuàng)效能力提升，2023Q1公司二維采集作業(yè)量12003公里，同比11903%。海底電纜和海底節(jié)點(diǎn)受項(xiàng)目安排影響，作業(yè)量同比有所下降。
2023年油價(jià)中樞有望繼續(xù)維持高位。展望2023年，2022年11月至2023年12月OPEC+執(zhí)行基于2022年8月產(chǎn)量目標(biāo)下調(diào)200萬(wàn)桶/天的大規(guī)模減產(chǎn)計(jì)劃，疊加2023年5月后沙特等多國(guó)自愿減產(chǎn)合計(jì)達(dá)165萬(wàn)桶/天，OPEC+持續(xù)收緊供應(yīng)，或是油價(jià)維持中高位的重要支撐力量。到2022年底美國(guó)釋放戰(zhàn)略儲(chǔ)備庫(kù)存接近尾聲且作用有限，2023年美國(guó)或?qū)⑦M(jìn)入補(bǔ)庫(kù)周期，72美元/桶的補(bǔ)庫(kù)價(jià)格或可托底油價(jià)，考慮優(yōu)質(zhì)頁(yè)巖油庫(kù)存井已嚴(yán)重消耗，美國(guó)頁(yè)巖油公司受投資者約束（分紅、回購(gòu)、還債）、供應(yīng)鏈短缺、通脹成本高、政府清潔能源政策等一系列因素影響，資本開支增幅有限，增產(chǎn)意愿不強(qiáng)，我們預(yù)計(jì)2023年美國(guó)原油產(chǎn)量增速放緩。另外，巴西、圭亞那等南美原油產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量逐步增長(zhǎng)，但增幅有限，難改供給緊張大趨勢(shì)。因此，我們預(yù)計(jì)2023年原油供給彈性不足，中國(guó)疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇拉動(dòng)全球原油需求增長(zhǎng)，油價(jià)中樞有望維持高位。油價(jià)高企或?qū)?dòng)油氣行業(yè)資本開支提升，油服行業(yè)景氣度或?qū)⑦M(jìn)入上行通道，公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)釋放。
持續(xù)踐行國(guó)際化戰(zhàn)略，海外市場(chǎng)不斷擴(kuò)大。2023年，公司計(jì)劃進(jìn)一步拓廣服務(wù)地域，新增泰國(guó)等國(guó)家；進(jìn)一步擴(kuò)大高端客戶，新增埃克森美孚、Ithaca等客戶；持續(xù)增加海外裝備，歐洲將新增3座半潛式平臺(tái)，美洲將新增1座自升式平臺(tái)，中東將新增11座自升式平臺(tái)，亞太地區(qū)新增4座自升式平臺(tái)，1座半潛式平臺(tái)。2023年公司將持續(xù)加大市場(chǎng)開拓力度，爭(zhēng)取更多大額度、長(zhǎng)周期、高價(jià)值海外項(xiàng)目，推動(dòng)海外高質(zhì)量發(fā)展。
中海油資本開支維持高位，有力保障油服訂單。2023年中海油計(jì)劃資本支出1000-1100億元，最大同比增長(zhǎng)7.32%。2023Q1，中海油實(shí)現(xiàn)資本支出247.36億元，同比+46.10%。中海油持續(xù)高額的資本開支水平保障了公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，2023年公司國(guó)內(nèi)作業(yè)量或?qū)⒎€(wěn)步提升。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)測(cè)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為32.87、43.74和55.25億元，同比增速分別為39.7%、33.1%、26.3%，EPS（攤薄）分別為0.69、0.92和1.16元/股，按照2023年4月28日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為23.43、17.61和13.94倍。我們認(rèn)為，考慮到公司未來(lái)受益于自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和行業(yè)景氣度回升，2023-2025年公司業(yè)績(jī)或?qū)⒃鲩L(zhǎng)提速，維持對(duì)公司的“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和油價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)；需求恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；上游資本開支不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
