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1Q23歸母凈利潤穩(wěn)定增長。2023年一季度，中海油服實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入84.56億元，同比+24.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.04億元，同比+33%；基本每股收益0.08元/股，同比+33.3%。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率1%，同比+0.2個(gè)百分點(diǎn)。
　　鉆井服務(wù)：工作量提升，收入增長。2023年一季度，全球海上平臺(tái)需求穩(wěn)步上升，公司鉆井平臺(tái)作業(yè)天數(shù)為4465天，同比增加543天（+13.8%），日歷天使用率80.0%，同比增加4.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，自升式鉆井平臺(tái)作業(yè)3512天，同比增加273天（+8.4%），日歷天使用率為81.3%，同比減少1.7個(gè)百分點(diǎn)；半潛式鉆井平臺(tái)作業(yè)953天，同比增加270天（+39.5%），日歷天使用率為75.6%，同比增加21.4個(gè)百分點(diǎn)。
　　油田技術(shù)服務(wù)：作業(yè)量提升，總體收入同比上升。2023年一季度，公司持續(xù)加速新技術(shù)產(chǎn)品現(xiàn)場推廣應(yīng)用和高端技術(shù)產(chǎn)品市場開拓，油田技術(shù)服務(wù)主要業(yè)務(wù)線作業(yè)量同比保持增長，總體收入有所上升。
　　船舶服務(wù)：工作量提升。2023年一季度，公司船舶服務(wù)業(yè)務(wù)經(jīng)營和管理工作船共172艘，同比增加17艘，2022年作業(yè)13695天，同比增加927天，增幅7.3%。
　　物探勘察服務(wù)：拉動(dòng)二維作業(yè)量上升，緊跟市場需求優(yōu)化資源配置。公司緊跟市場需求優(yōu)化資源配置，部分三維產(chǎn)能從事高利潤率二維采集項(xiàng)目，拉動(dòng)二維作業(yè)量上升進(jìn)而拉動(dòng)整體創(chuàng)效能力提升。海底電纜和海底節(jié)點(diǎn)受項(xiàng)目安排影響，作業(yè)量同比有所下降。
　　全球：上游資本開支持續(xù)增長。2022年，在能源短缺背景下，國際油價(jià)高位震蕩。根據(jù)公司2022年報(bào)援引的標(biāo)普全球（S&PGlobal）最新報(bào)告，2022年全球石油行業(yè)上游資本支出4990億美元，同比+39%。根據(jù)公司2022年報(bào)援引的IHSMarkit咨詢公司最新發(fā)布的《全球上游支出報(bào)告》，預(yù)計(jì)2023年全球上游資本支出約5612億美元，增幅為12.42%。
　　中海油：上調(diào)2023年產(chǎn)量目標(biāo)和資本支出預(yù)算，為公司業(yè)務(wù)提供支撐。2022年，中海油完成資本支出1025億元，同比+12.7%。2023年，中海油計(jì)劃資本支出1000-1100億元，維持歷史較高水平。我們認(rèn)為中海油資本支出穩(wěn)定增長將為公司業(yè)務(wù)提供支撐。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)中海油服2023~2025年歸母凈利潤分別為31億元、35億元、40億元，EPS分別0.64、0.74、0.84元，2023年BPS為8.69元。參考可比公司估值水平，給予其2023年2-2.2倍PB，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間17.38-19.12元（對(duì)應(yīng)2023年P(guān)EG 0.13-0.15），維持“優(yōu)于大市”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。原油價(jià)格大幅波動(dòng)；上游勘探開發(fā)投資不及預(yù)期；公司油田技術(shù)板塊收入增速及毛利率低于預(yù)期；公司成本控制低于預(yù)期。