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Q1歸母凈利潤同比+33%，維持“增持”評級
　　公司發(fā)布2023年一季報(bào)，2023Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入84.56億元，同比+24.4%；歸母凈利潤4.0億元，同比+33.0%；扣非歸母凈利潤3.9億元，同比+45.1%。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤為35/45/55億元，同比+48%/+28%/+23%。對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為22/17/14倍。可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期23PE均值16x?？紤]到鉆井平臺(tái)市場回暖，給予23年25xPE，目標(biāo)價(jià)18.25元，維持“增持”評級；參考其他港股能源機(jī)械設(shè)備公司W(wǎng)ind一致預(yù)期23PE均值9倍，公司已成為全球綜合性油服龍頭享有一定估值溢價(jià)，給予12xPE及H股目標(biāo)價(jià)9.95港元，維持“增持”評級。
　　2023Q1綜合毛利率有所上升，期間費(fèi)用率控制良好
　　2023Q1，公司實(shí)現(xiàn)綜合毛利率13.8%，同比+3.0pp，盈利能力持續(xù)提升。
　　實(shí)現(xiàn)毛利潤5.18億元，同比+195.7%。2023Q1，公司期間費(fèi)用合計(jì)達(dá)8.14億元，同比-8.0%。期間費(fèi)用率來看，2023Q1達(dá)7.6%，同比-0.6pp。細(xì)分來看，銷售費(fèi)用率0.01%，同比-0.08pp；管理費(fèi)用率2.4%，同比+0.1pp；財(cái)務(wù)費(fèi)用率2.4%，同比-0.6pp；研發(fā)費(fèi)用率2.8%，與去年同期基本持平。期間費(fèi)用控制良好。
　　鉆井板塊作業(yè)量不同程度提升，不斷強(qiáng)化船舶服務(wù)競爭優(yōu)勢
　　截至2023年3月底，公司鉆井平臺(tái)作業(yè)4465天，同比+13.8%。分類型來看，自升式鉆井平臺(tái)作業(yè)3512天，同比+8.4%；半潛式鉆井平臺(tái)作業(yè)953天，同比+39.5%。鉆井裝備板塊工作量均有不同程度提升。另外，公司船舶服務(wù)業(yè)務(wù)經(jīng)營和管理工作船同比增加17艘至172艘，拉動(dòng)一季度作業(yè)同比+7.3%至13695天。物探采集與工程勘察服務(wù)方面，公司緊跟市場需求優(yōu)化資源配置。部分三維產(chǎn)能從事高利潤率二維采集項(xiàng)目，拉動(dòng)二維作業(yè)量上升進(jìn)而拉動(dòng)整體創(chuàng)效能力提升。
　　裝備板塊工作量穩(wěn)步提升，維持“增持”評級
　　公司一季度裝備板塊工作量穩(wěn)步提升，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤分別為35/45/55億元，同比+48%/+28%/+23%。可比公司23年Wind一致預(yù)期PE均值為16倍?？紤]到鉆井平臺(tái)市場回暖，給予23年25xPE，目標(biāo)價(jià)18.25元，維持“增持”評級；參考其他港股能源機(jī)械設(shè)備公司W(wǎng)ind一致預(yù)期23PE均值9倍，公司已成為全球綜合性油服龍頭享有一定估值溢價(jià)，給予12xPE及H股目標(biāo)價(jià)9.95港元，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國際油價(jià)大幅波動(dòng)；油公司資本支出不及預(yù)期。