>> 國泰君安-中海油服(601808)更新報告：22年業(yè)績高增，上游支出提速助公司成長-230420
| 上傳日期： |
2023/4/20 |
大小： |
821KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫羲昱,楊思遠 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
維持增持評級，下調(diào)盈利預測以及目標價：因公司布局調(diào)整，全球通脹致成本壓力，物料消耗增加，我們下調(diào)2023-2024年EPS至0.68/0.81元（原0.74/0.82元），新增2025年EPS為0.95元，參考可比公司估
值給予30XPE，下調(diào)目標價至20.4元（原22.20元），維持增持評級。
高油價推動公司盈利高增。公司2022年盈利略超市場預期，全年實現(xiàn)營收356.59億元（ YoY+22.1% ），歸母凈利23.53億元（YoY+651.2%）。原因①油價中樞上移驅(qū)動油服行業(yè)市場需求，公司鉆井平臺作業(yè)量及使用率提升；②全球勘探開發(fā)資本支出增長。
鉆井平臺作業(yè)量和使用率繼續(xù)提升，海外業(yè)務亮眼。中高油價驅(qū)動鉆機平臺日費率以及使用率確定性上升，全年作業(yè)天數(shù)同比+18.8%，其中自升式/半潛式同比+19.5%/+15.7%；鉆井平臺可用天使用率同比+11.6%，其中自升式/半潛式同比+12.4%/+8.3%。公司海外業(yè)務高增，全年海外業(yè)務營收62.8億元（YOY+35.9%），毛利率同比+4.7%。
逆全球化油服自主可控重要性凸顯，資本開支高增長支撐成長。逆全球化推動國內(nèi)原油增儲上產(chǎn)保障能源安全及油服板塊進口替代，油服自主可控的進程加快，預計未來2-3年油服行業(yè)持續(xù)好轉(zhuǎn)高確定性。
中高油價背景IHS預測23年全球上游資本開支5612億美元，+YoY12.42%。公司披露23年資本性開支93億元支撐未來高成長。
公司在中東合計簽署140億元鉆井平臺服務,合同國際業(yè)務增長可期。
風險提示：油價下跌風險，油氣公司資本開支低于預期風險。
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