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事件：
　　公司發(fā)布2023年半年報(bào)，2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.61億元，同比增長(zhǎng)32.09%，歸母凈利潤(rùn)2.76億元，同比增長(zhǎng)38.27%。其中2023Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.48億元，同比增長(zhǎng)40.02%，環(huán)比增長(zhǎng)14.78%，歸母凈利潤(rùn)1.44億元，同比增長(zhǎng)33.57%，環(huán)比增長(zhǎng)9.1%。
　　投資摘要：
　　客戶和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化?？蛻舴矫妫蟊娂瘓F(tuán)銷售占比逐漸下降，已由2022年底的69.7%降至62.8%，新勢(shì)力車企銷售占比由2022年底的2.7%上升至6.7%，降低了單一大客戶市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)公司業(yè)績(jī)帶來(lái)的影響。產(chǎn)品方面，2023H1照明控制系統(tǒng)收入10.1億元，同比增長(zhǎng)31.9%；電機(jī)控制系統(tǒng)收入3.6億元，同比增長(zhǎng)28.9%；能源管理系統(tǒng)收入1.6億元，同比增長(zhǎng)260.6%；車載電器與電子收入3.3億元，同比增長(zhǎng)16.8%；其他汽車零部件收入0.6億元，同比增長(zhǎng)10.3%。照明控制系統(tǒng)作為公司基本盤，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，能源管理系統(tǒng)增長(zhǎng)最快，主要得益于底盤控制器和車身域控制器的出貨勢(shì)頭良好。
　　毛利率下滑，研發(fā)保持高增。2023H1公司毛利率30.93%，同比下降3.62pct；其中2023Q2毛利率30.58%，環(huán)比下降0.74pct。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改變及受匯率波動(dòng)、芯片等海外原材料采購(gòu)成本上升導(dǎo)致毛利率承壓。2023H1公司銷售/管理/研發(fā)財(cái)務(wù)費(fèi)率分別為1.71%/5.47%/10.75%/-0.95%，同比變化-0.26pct/+0.3pct/-0.46pct/-0.23pct。公司始終保持研發(fā)高投入，在底盤控制、車身域控、智能執(zhí)行器精確控制、下一代大燈控制技術(shù)、座艙氛圍燈技術(shù)、座艙無(wú)線數(shù)據(jù)產(chǎn)品和車窗玻璃調(diào)控變色等關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域不斷提升競(jìng)爭(zhēng)力。
　　新項(xiàng)目定點(diǎn)持續(xù)增長(zhǎng)，國(guó)際化穩(wěn)步推進(jìn)。2023H1公司獲得新定點(diǎn)項(xiàng)目43個(gè)，預(yù)計(jì)產(chǎn)品生命周期銷量約3600萬(wàn)只。截至2023年6月底，公司在研項(xiàng)目合計(jì)160個(gè)，預(yù)計(jì)產(chǎn)品生命周期銷量超過(guò)2.34億只。公司首個(gè)境外工廠落地日本，從市場(chǎng)全球化向生產(chǎn)全球化邁出重要步伐，通過(guò)并購(gòu)、股權(quán)合作或代工生產(chǎn)等方式加快在歐洲、北美等境外設(shè)廠的步伐，服務(wù)全球市場(chǎng)客戶。
　　域控類產(chǎn)品開啟第二增長(zhǎng)曲線。公司車身域控制器、底盤域控制器產(chǎn)品已陸續(xù)量產(chǎn)，并開始向客戶供貨。其中，公司車身域控制器已分別配套理想L8/L7車型，底盤域控制器已配套比亞迪仰望車型，參股企業(yè)上海科博達(dá)智能科技有限公司已在自動(dòng)駕駛域控制器、座艙域控制器領(lǐng)域獲得2個(gè)項(xiàng)目定點(diǎn)。
　　投資建議：
　　我們預(yù)測(cè)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入為44.9億元、57.1億元、71.2億元，同比增長(zhǎng)32.6%、27.2%、24.6%，歸母凈利潤(rùn)為5.9億元、7.6億元、9.6億元，同比增長(zhǎng)30.1%、29.2%、27.5%，對(duì)應(yīng)PE分別為52、40.2、31.6倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　汽車銷量不及預(yù)期，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，客戶集中度較高風(fēng)險(xiǎn)，芯片短缺，原材料價(jià)格上漲，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，技術(shù)迭代不及預(yù)期。