>> 西南證券-長春高新(000661)2023年半年報點(diǎn)評：生長激素恢復(fù)增長，帶狀皰疹疫苗放量可期-230823
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜向陽 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報，實現(xiàn)營業(yè)收入61.7億元，同比增長5.8%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤21.6億元，同比增長1.9%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤21.6億元，同比增長3.1%。
Q2季度生長激素恢復(fù)增長。子公司金賽藥業(yè)實現(xiàn)收入51.4億元，實現(xiàn)凈利潤22億元。新患方面，新患人數(shù)增長恢復(fù)。銷售端，單Q2季度實現(xiàn)營業(yè)收入28億元，同比增長20%。同時公司聚乙二醇重組人生長激素獲批，獲批前，金賽藥業(yè)需從單一供應(yīng)商外購PEG，此次申請獲批使得金賽藥業(yè)自產(chǎn)PEG可用于聚乙二醇重組人生長激素注射液的生產(chǎn)，這將有利于聚乙二醇重組人生長激素注射液的原材料供應(yīng)保障和成本優(yōu)化。
百克生物帶狀皰疹疫苗實現(xiàn)放量。百克生物實現(xiàn)營業(yè)收入5.6億元，實現(xiàn)凈利潤1.1億元。百克生物2023Q1/Q2分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.8/3.8億元（+30%/+25%），實現(xiàn)歸母凈利潤0.2/0.9億元（+6%/+65%），主要系Q2季度公司帶狀皰疹疫苗首次實現(xiàn)上市銷售，截至2023年8月23日，帶狀皰疹疫苗已經(jīng)在全國25個省、自治區(qū)、直轄市完成準(zhǔn)入。從盈利能力來看，公司2023H1毛利率為88%（-0.2pp）。銷售費(fèi)用率37.8%（-0.3pp），管理費(fèi)用率為12.2%（-8.7pp），研發(fā)費(fèi)用率為15.5%（-1.7pp），主要系單純皰疹病毒-2疫苗項目、重組帶狀皰疹疫苗項目投入所致。公司23H1凈利率為19.9%（+3.2pp）。盈利能力有所提升。
地產(chǎn)和中成藥業(yè)務(wù)基本保持平穩(wěn)。高新地產(chǎn)實現(xiàn)營業(yè)收入0.97億元，實現(xiàn)凈利潤0.05億元。華康藥業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入3.54億元，實現(xiàn)凈利潤0.19億元。聚焦主業(yè)發(fā)展，根據(jù)公司未來發(fā)展戰(zhàn)略，為聚焦生物醫(yī)藥核心業(yè)務(wù)板塊，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局與資源配置，突出主業(yè)核心優(yōu)勢，改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提高公司現(xiàn)金流水平，公司擬向公司控股股東超達(dá)集團(tuán)轉(zhuǎn)讓所持有的高新地產(chǎn)100%股權(quán)。此次剝離完成后，公司將持續(xù)發(fā)展主營業(yè)務(wù)，進(jìn)一步聚焦公司發(fā)展重心。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2023-2025年EPS分別為14.76元、18.53元、23.38元，對應(yīng)動態(tài)PE分別為9倍、7倍、6倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品銷售下滑風(fēng)險，研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險。
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