>> 開源證券-艾比森(300389)公司首次覆蓋報告：LED顯示屏受益海外需求高增，儲能開辟第二賽道-230824
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
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| 2057KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
羅通,傅盛盛 |
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全球領(lǐng)先的LED顯示應用與服務提供商，受益海外需求高增長
國內(nèi)市場受益疫后經(jīng)濟企穩(wěn)復蘇，海外需求得益于小間距產(chǎn)品滲透提升帶來高增長，進軍儲能業(yè)務開辟公司第二賽道。我們預計公司2023~2025年的歸母凈利潤分別為3.34/4.88/6.55億元，當前股價對應2023~2025年P(guān)E為16.2/11.1/8.3倍，2023-2025年P(guān)E低于可比公司平均水平。首次覆蓋，給予艾比森“增持”評級。
成本下行、技術(shù)創(chuàng)新，推動LED顯示行業(yè)規(guī)模持續(xù)擴大
技術(shù)成熟推動LED顯示屏價格持續(xù)下降，逐漸凸顯的成本優(yōu)勢加上性能優(yōu)勢，LED顯示屏正大面積取代LCD拼接墻、投影、會議機等產(chǎn)品。未來隨著小間距甚至Micro LED顯示技術(shù)的逐漸成熟和制造價格的下降，LED顯示技術(shù)將逐步在更廣泛的專業(yè)顯示、商業(yè)顯示、家用等領(lǐng)域應用。集邦咨詢預計，2025年，全球LED顯示市場規(guī)模將從2022年的72.29億美元增長到109.21億美元。
深耕海外市場，疫后復蘇+小間距持續(xù)滲透推動海外業(yè)務高增長
公司自從2005年開始發(fā)展海外市場業(yè)務，經(jīng)過18年的不斷完善和發(fā)展，已經(jīng)在140多個國家和地區(qū)形成了約6000家的渠道合作網(wǎng)絡，同時行業(yè)首創(chuàng)ACE工程師培訓項目，累計培養(yǎng)了約3000位ACE認證服務工程師，建立了724小時全天候、專業(yè)的服務能力，形成了艾比森獨特的海外市場競爭能力。隨著海外市場的迅速恢復，公司2022年度海外市場營收同比增長約75.1%，其中，歐洲和亞非洲的增長率均超過50%，美洲市場更是實現(xiàn)了翻倍的增長。
利用現(xiàn)有渠道資源，進軍海外儲能市場
艾比森于2023年2月6日宣布，公司全資子公司深圳市艾比森投資有限公司擬與董事長丁彥輝先生、深圳市睿品存儲合伙企業(yè)共同投資設(shè)立深圳睿電綠能科技有限公司。深圳睿能綠電主要從事含戶用儲能、便攜式儲能、工商業(yè)儲能等相關(guān)產(chǎn)品和解決方案的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、代工業(yè)務。設(shè)立睿電綠能，公司可以利用現(xiàn)有豐富的海外渠道優(yōu)勢更好的去拓展儲能業(yè)務，開辟公司的第二賽道。
風險提示：需求低于預期；競爭加劇導致毛利率偏低；儲能業(yè)務開拓不及預期。
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