>> 銀河證券-長春高新(000661)生長激素銷售快速恢復(fù)，期待帶狀皰疹疫苗表現(xiàn)-230824
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
程培 |
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事件：公司發(fā)布2023年中報業(yè)績，實現(xiàn)營業(yè)收入61.68億元，較上年同期增長5.77%；實現(xiàn)歸母凈利潤21.60億元，同比增長1.91%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤21.64億元，同比增長3.11%。
Q2業(yè)績迎來拐點，主要子公司業(yè)績均實現(xiàn)較快增長。分季度來看，單Q2實現(xiàn)營業(yè)收入33.90億元，同比增長18.69%，實現(xiàn)歸母凈利潤13.03億元，同比增長32.78%，扣非歸母凈利潤13.10億元，同比增長34.22%，Q2實現(xiàn)了年初因疫情擾動下的恢復(fù)性增長。從利潤率看，Q2單季銷售毛利率為89.44%，與去年同期相比略有上升，單季銷售凈利率為39.77%，與去年同期比提高4.5pcts，公司盈利能力進(jìn)一步提高。費用率方面，銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率/財務(wù)費用率分別-1.58/-0.18/+1.10/-0.16pcts。子公司業(yè)務(wù)子公司金賽藥業(yè)實現(xiàn)收入51.39億元，同比增長3.57%，實現(xiàn)歸母凈利潤21.97億元，同比基本持平。子公司百克生物實現(xiàn)收入5.60億元，同比增長26.98%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.11億元，同比增長50%。子公司華康藥業(yè)實現(xiàn)收入3.54億元，同比增長16.07%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.19億元，同比增長18.75%。子公司高新地產(chǎn)實現(xiàn)收入0.97億元，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤0.05億元。
金賽持續(xù)聚焦創(chuàng)新能力，穩(wěn)步推進(jìn)各業(yè)務(wù)板塊戰(zhàn)略布局。子公司金賽藥業(yè)持續(xù)提升市場對長效生長激素優(yōu)效和安全性接受程度，推動兒科綜合等產(chǎn)品引進(jìn)、商業(yè)化能力建設(shè)，有效提升長效生長激素、兒童營養(yǎng)等產(chǎn)品的收入水平及業(yè)績占比。目前公司生長激素產(chǎn)品獲批的適應(yīng)癥已達(dá)12項，結(jié)合成人市場的穩(wěn)步布局，未來有望實現(xiàn)兒科和成人新業(yè)務(wù)全面協(xié)同發(fā)展的目標(biāo)。另外，今年上半年公司聚乙二醇重組人生長激素獲批，使得金賽藥業(yè)自產(chǎn)PEG可用于聚乙二醇重組人生長激素注射液的生產(chǎn)，這將有利于聚乙二醇重組人生長激素注射液的原材料供應(yīng)保障和成本優(yōu)化。
帶狀皰疹疫苗快速放量，研發(fā)實力提供長期發(fā)展動力。百克生物今年上半年業(yè)績增速較快主要是由于公司年初取得帶狀皰疹疫苗注冊證書，截止7月，已有23個省區(qū)直轄市完成準(zhǔn)入，且已獲得15個批次批簽發(fā)。另外，公司高度重視研發(fā)，上半年累計研發(fā)投入占營業(yè)收入比例為17.51%，目前，公司擁有13項在研疫苗和3項在研的用于傳染病防控的單克隆抗體，主要包括百白破疫苗（三組分）、液體鼻噴流感疫苗、狂犬單抗、破傷風(fēng)單抗等，4個在研項目已處于臨床研究階段，12個在研項目處于臨床前研究階段。上半年公司與傳信生物簽訂投資協(xié)議，加快了公司“mRNA疫苗技術(shù)平臺”的建設(shè)，完善了mRNA疫苗相關(guān)知識產(chǎn)權(quán)體系，進(jìn)一步豐富公司研發(fā)管線。
投資建議：考慮到生長素目前滲透率仍偏低，我們看好生長激素長期市場空間以及百克帶狀皰疹新產(chǎn)品增量貢獻(xiàn)，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤為47.99/56.90/66.63億元，同比增長15.90%、18.58%、17.10%，EPS分別為11.86/14.06/16.47元，當(dāng)前股價對應(yīng)2023-2025年P(guān)E為11/9/8倍，首次覆蓋，給予“推薦”評級
風(fēng)險提示：生長激素集采風(fēng)險，疫苗銷售不達(dá)預(yù)期，新品研發(fā)失敗風(fēng)險。
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