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事件
　　長(zhǎng)春高新股份發(fā)布2023年半年報(bào)業(yè)績(jī)公告：2023年?duì)I業(yè)收入61.681億元，同比增長(zhǎng)5.77%；歸母凈利潤(rùn)21.603億元，同比增長(zhǎng)1.91%；扣非后歸母凈利潤(rùn)21.639億元，同比增長(zhǎng)3.11%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌金賽藥業(yè)二季度提速明顯
　　子公司金賽藥業(yè)2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收51.39億元，同比增長(zhǎng)3.57%；歸母凈利潤(rùn)21.97億元，同比增長(zhǎng)0.27%。單看二季度，金賽藥業(yè)營(yíng)收27.86億元，同比增長(zhǎng)20.40%，環(huán)比增長(zhǎng)18.40%。2023Q2克服疫情影響，生長(zhǎng)激素新患入組恢復(fù)增長(zhǎng)，長(zhǎng)效劑型的銷售也呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2022年生長(zhǎng)激素長(zhǎng)效劑型占比由2021年的18%提升到23%左右，公司實(shí)現(xiàn)聚乙二醇重組人生長(zhǎng)激素注射液材料自供，可有效降低生產(chǎn)成本，提升生長(zhǎng)激素長(zhǎng)效劑型毛利率，為公司產(chǎn)品迭代及未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)中提供更多的發(fā)揮空間。
　　▌帶狀皰疹疫苗為百克生物注入新活力
　　子公司百克生物2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.6億元，同比增長(zhǎng)26.98%；歸母凈利潤(rùn)1.11億元，同比增長(zhǎng)50%。單看二季度，百克生物營(yíng)收3.81億元，同比增長(zhǎng)25.74%，環(huán)比增長(zhǎng)112.85%，主要系帶狀皰疹4月首次獲得批簽發(fā)，貢獻(xiàn)了Q2的主要增量。截止2023年8月20日，百克生物帶狀皰疹疫苗獲批簽發(fā)15批次，預(yù)計(jì)45-60萬(wàn)支左右，目前已完成20余省份的招標(biāo)準(zhǔn)入工作，同時(shí)搭建數(shù)字化營(yíng)銷模式，預(yù)計(jì)帶狀皰疹疫苗的市場(chǎng)覆蓋率將穩(wěn)步提升。
　　▌深度挖掘兒科領(lǐng)域，積極布局女性健康、腫瘤、醫(yī)美等板塊
　　公司持續(xù)推動(dòng)兒科綜合等產(chǎn)品引進(jìn)、商業(yè)化能力建設(shè)，使得金賽藥業(yè)兒科市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)能力將得到進(jìn)一步的發(fā)揮，兒童營(yíng)養(yǎng)等產(chǎn)品的收入水平及業(yè)績(jī)占比有所提升。在女性健康領(lǐng)域，公司促卵泡激素產(chǎn)品銷售收入穩(wěn)步提升，同時(shí)后續(xù)儲(chǔ)備產(chǎn)品陸續(xù)上市，金賽藥業(yè)在女性健康領(lǐng)域?qū)膯渭冎委熛蚋采w輔助生殖、常見(jiàn)病、更年期、容貌及身材管理等全生命周期健康管理拓展
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　我們預(yù)測(cè)公司2023E-2025E年收入分別為155.56、180.22、208.32億元，歸母凈利潤(rùn)為50.85、63.58、74.88億元，EPS分別為12.56、15.71、18.50元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為11.1、8.9、7.5倍，給予“增持”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　集采不確定性風(fēng)險(xiǎn)，生長(zhǎng)激素競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，新患入組不及預(yù)期，政策風(fēng)險(xiǎn)，帶狀皰疹疫苗銷售不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。