>> 華創(chuàng)證券-平安銀行(000001)2023年半年報(bào)點(diǎn)評(píng)：主動(dòng)調(diào)結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)均衡發(fā)展，不良雙降-230824
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
大小： |
999KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
徐康,賈靖 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事項(xiàng)：
8月23日晚，平安銀行披露2023年半年度報(bào)告，上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入886.10億元，同比下降3.7%；撥備前利潤642.94億元，同比下降3.5%；稅前利潤319.33億元，同比增長14.9%；歸母凈利潤253.87億元，同比增長14.9%。
評(píng)論：
上半年?duì)I收增速略有下滑，主要受息差環(huán)比收窄影響。23H1凈利息收入/中收/其他非息收入分別同比-2.2%/+1.9%/-19.4%。其中Q2實(shí)現(xiàn)凈利息收入305.19億元、環(huán)比Q1下降5.0%，考慮Q2總資產(chǎn)規(guī)模環(huán)比仍是小幅正增，單季凈利息收入環(huán)比下降主要受凈息差收窄拖累。Q2日均凈息差2.47%、環(huán)比Q1（凈息差2.63%）下降16bps，主要是Q2生息資產(chǎn)收益率在結(jié)構(gòu)調(diào)整下環(huán)比下降14bps，另外負(fù)債端成本環(huán)比亦有小幅走高，環(huán)比+2bps。在Q2繼續(xù)壓降高收益零售資產(chǎn)的調(diào)整下，平安銀行零售貸款收益率從Q17.07%下降至Q2的6.76%，環(huán)比下降31bps。
需求承壓和主動(dòng)調(diào)整下二季度存貸有小幅縮表，但結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化，零售存款表現(xiàn)亮眼，零售轉(zhuǎn)型成效逐步顯現(xiàn)。23H1平安銀行總資產(chǎn)、總貸款、總存款余額分別同比+7.7%、+6.6%、+4.3%。其中資產(chǎn)端，Q2平安銀行貸款余額減少3.53億元，對(duì)公/零售/票據(jù)分別+13.22/+77.51/-94.26億元，貸款環(huán)比下降主要是壓降票據(jù)所致。另外從零售貸款內(nèi)部結(jié)構(gòu)看，按揭環(huán)比仍保持多增，Q2單季新增236.78億，是支撐零售信貸增長的主要力量。信用卡/車貸/新一貸則均有不同程度壓降，分別環(huán)比-1.4%/-1.0%/-7.7%。公司主動(dòng)在經(jīng)濟(jì)景氣度相對(duì)偏弱時(shí)調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，加大抵押類貸款投放力度，加強(qiáng)對(duì)普惠、消費(fèi)等重點(diǎn)領(lǐng)域的政策支持。負(fù)債端，雖然整體存款同比增速較1季度同比、資產(chǎn)端增速均有走弱，但細(xì)分結(jié)構(gòu)看零售存款同比增長32.08%，增速非常亮眼，預(yù)計(jì)和公司發(fā)力持證抵押類貸款沉淀零售存款有關(guān)，也說明零售轉(zhuǎn)型在負(fù)債端的效果開始顯現(xiàn)。
主動(dòng)調(diào)結(jié)構(gòu)下資產(chǎn)質(zhì)量向好，不良實(shí)現(xiàn)雙降。截至2023年6月末，平安銀行不良貸款余額353.40億元、環(huán)比Q1下降7.29億元，不良率1.03%、環(huán)比Q1下降2bps，實(shí)現(xiàn)雙降。在單季核銷轉(zhuǎn)出規(guī)模增大的情況下，不良凈生成環(huán)比下降18bps至1.86%，此外有可能下遷為不良的關(guān)注類貸款占比亦有下行，23H1關(guān)注類占比較年初下降8bps，不良+關(guān)注累計(jì)環(huán)比年初下行10bps；逾期率下降9bps至1.53%；撥備覆蓋率291.51%，環(huán)比上升1.11pct；撥貸比3.00%，環(huán)比下降5bps。平安銀行主動(dòng)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，壓降前期高風(fēng)險(xiǎn)高收益資產(chǎn)，資產(chǎn)質(zhì)量整體表現(xiàn)平穩(wěn)向優(yōu)。
投資建議：整體看，平安銀行上半年?duì)I收增速雖繼續(xù)下行，但這更多是公司主動(dòng)而為的結(jié)果，戰(zhàn)略提高零售“安全性資產(chǎn)”的占比，實(shí)現(xiàn)更加持續(xù)的發(fā)展。在結(jié)構(gòu)的調(diào)整優(yōu)化下，一方面零售存款保持高增，另一方面公司的不良凈生成等各項(xiàng)資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)也呈現(xiàn)優(yōu)化。根據(jù)公司中期報(bào)表披露的數(shù)據(jù)情況，同時(shí)考慮公司主動(dòng)降速提效，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023E/2024E/2025E凈利潤增速為14.2%/ 13.8%/14.3%（前值分別為17.1%/17.8%/15.6%）。公司23H1的盈利水平仍同比提升，ROE和ROA分別為12.65%/0.94%，已經(jīng)連續(xù)3年同比提升，考慮公司盈利能力優(yōu)于股份行，且業(yè)績?cè)鏊倬S持在平穩(wěn)區(qū)間，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)23年P(guān)B 0.53X，綜上給予23年目標(biāo)PB 0.75X，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)15.9元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能不足下銀行息差進(jìn)一步承壓。銀行信貸投放不及預(yù)期。
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