>> 民生證券-平安銀行(000001)2023年中報點評：盈利能力回升，資產(chǎn)質(zhì)量向好-230824
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
大小： |
1120KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
余金鑫 |
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事件：8月23日，平安銀行發(fā)布23年中報。23H1累計營收886.1億元，YoY-3.7%；歸母凈利潤253.9億元，YoY+14.9%；不良率1.03%，撥備覆蓋率292%。
歸母凈利潤增速邊際回升。23H1累計營收同比增速較23Q1下降1.3pct，營收拆分來看，新銀保提振中收，23H1中收增速回正，同比+1.9%；行業(yè)性息差收窄壓力以及外匯市場波動影響下，23H1凈利息收入、其他非息收入分別同比-2.2%、-19.3%。但受益于資產(chǎn)質(zhì)量邊際好轉(zhuǎn)，信用成本得以節(jié)約，23H1信用減值損失同比-16.9%，拉動23H1歸母凈利潤同比增速較23Q1提升1.3pct。
規(guī)模穩(wěn)健增長，信貸服務(wù)實體、調(diào)優(yōu)結(jié)構(gòu)。規(guī)模方面，23H1總資產(chǎn)、總貸款同比+7.7%、+6.6%。對公端，信貸投放積極支持實體，23H1制造業(yè)中長期、普惠型小微企業(yè)貸款余額分別較22年末+25.2%、+18.5%。零售端，提升抵押類貸款占比，23H1零售貸款中房屋按揭及持證抵押貸款占比較23Q1提升1pct至40.7%，以結(jié)構(gòu)優(yōu)化平滑零售端整體不良率波動。定價方面，23Q2凈息差2.47%，較23Q1下行16BP，主要壓力來自資產(chǎn)端收益率下行。23Q2貸款收益率環(huán)比下行27BP至5.52%，其中個貸收益率環(huán)比下行31BP至6.76%，但個貸定價下行部分源于對高不良率產(chǎn)品規(guī)模的壓降，因而換來了資產(chǎn)質(zhì)量的好轉(zhuǎn)。
財富管理轉(zhuǎn)型進(jìn)一步深化。一是私行AUM擴(kuò)張?zhí)崴?、貢獻(xiàn)度提升，23H1私行AUM同比+21.3%，私行/零售AUM比例較23Q1提升1.6pct至48.8%。二是新銀保業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出，目前新銀保團(tuán)隊已成為中收重要提振力量，23H1代理個人保險收入同比+107%，且非保險營收占新隊伍營收近五成；而當(dāng)前新隊伍仍在快速擴(kuò)容，截至23H1在職人數(shù)已超2000人。
資產(chǎn)質(zhì)量整體向好，重點領(lǐng)域風(fēng)險可控。23H1不良率、關(guān)注率較23Q1分別-2BP、-1BP。不良率拆分來看，零售端，部分個人客戶還款能力仍在恢復(fù)階段，但在強(qiáng)化風(fēng)險管控與不良清收下，23H1零售貸款不良率較23Q1下降6BP。對公端，23H1對公貸款不良率0.54%。重點領(lǐng)域方面，房地產(chǎn)領(lǐng)域貸款規(guī)模及不良率均持續(xù)下行；地方政府融資平臺風(fēng)險敞口較小，截至23H1廣義口徑風(fēng)險業(yè)務(wù)余額1600億元，其中貸款余額696億元，占總貸款比例2.0%，且目前尚無不良貸款。風(fēng)險抵補(bǔ)能力扎實，23H1撥備覆蓋率較23Q1提升1.1pct。
投資建議：財富轉(zhuǎn)型提速，風(fēng)險偏好下降
在重塑資產(chǎn)負(fù)債經(jīng)營思路下，公司以結(jié)構(gòu)調(diào)整緩解息差收窄壓力、優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量；財富轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)，新銀保隊伍業(yè)績貢獻(xiàn)持續(xù)落地；隨著經(jīng)濟(jì)逐步回暖，以及集團(tuán)賦能下，公司可持續(xù)保持競爭優(yōu)勢。預(yù)計23-25年EPS分別為2.72、3.21、3.83元，2023年8月23日收盤價對應(yīng)0.5倍23年P(guān)B，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行；資產(chǎn)質(zhì)量惡化；行業(yè)凈息差下行超預(yù)期。
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