>> 山西證券-平安銀行(000001)撥備釋放驅(qū)動H123歸母凈利潤+14.9%-230823
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
崔曉雁 |
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事件：公司發(fā)布中報，H123營收886.1億、同比-3.7%，PPOP 624.94億、同比-3.5%，歸母凈利潤253.87億、同比+14.9%。加權(quán)平均ROE 12.65%、同比+0.45pct。成本收入比26.45%、同比-1BP，年化信用成本1.65%、同比-28BP。Q223營收435.12億、同比-5.0%，歸母凈利潤107.85億、同比+16.7%。
業(yè)績歸因：撥備釋放驅(qū)動利潤增長?！纠羰杖搿縃123為626.34億元、同比-2.2%。生息資產(chǎn)平均余額4.95萬億、同比+5.9%，平均收益率4.74%、同比-12BP；計息負(fù)債平均余額4.82萬億、同比+6.1%，平均成本率2.25%、同比+9BP。凈息差2.55%、同比-21BP?！痉窍羰杖搿縃123為259.76億元、同比-7.1%，其中手續(xù)費凈收入163.74億元、同比+1.9%?！緶p值損失】H123為323.61億元、同比減少64.84億元，降幅16.7%。
資產(chǎn)質(zhì)量：問題資產(chǎn)處置力度較大，H123核銷不良貸款324.90億元、同比+10.5%。H123末不良貸款率1.03%、較年初-2BP，不良貸款生成率1.70%、同比持平。房地產(chǎn)對公貸款余額2759億元、占比8.0%，占比較年初-0.5pct；不良率1.01%、較年初-42BP，房地產(chǎn)對公貸款規(guī)模下降且相關(guān)資產(chǎn)質(zhì)量壓力有所減輕。個人按揭貸款余額8416億元、不良率0.32%，不良率較年初-5BP。撥備覆蓋率291.51%、較年初+1.23pct，風(fēng)險抵補(bǔ)能力較強(qiáng)。
資本充足率：核心一級/一級/資本充足率分別為8.95%、10.68%、13.27%，較年初+31BP、+28BP、+26BP，H123公司強(qiáng)化資本內(nèi)生積累能力，壓降低效及無效資本占用，促進(jìn)資本配置效率提升。
投資建議：根據(jù)公司中報，我們下調(diào)公司生息資產(chǎn)增速和凈息差，并基于此將2023-25年盈利預(yù)測下調(diào)1.6%、4.2%、3.9%。2023EP/B 0.53x，處近5年絕對低位。考慮到公司凈息差仍較高、資產(chǎn)質(zhì)量改善，維持“買入-A”。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期，利率下行超預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化等。
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