>> 東北證券-平安銀行(000001)主攻零售，兼具高營收與高利潤的好銀行-230620
| 上傳日期： |
2023/6/22 |
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| 1880KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王鳳華 |
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報告摘要：
1.以零售為矛，刺穿內(nèi)生困難之盾。對公戰(zhàn)略出現(xiàn)問題之際轉(zhuǎn)向主攻零售業(yè)務，提升個人貸款占比，降低銀行資產(chǎn)不良率，以強勢零售業(yè)務鞏固銀行在上市股份行中優(yōu)勢地位。
2.內(nèi)外部優(yōu)勢加持，助力銀行發(fā)育發(fā)展。坐落經(jīng)濟特區(qū)深圳，利用其特有的政策、文化優(yōu)勢，加之當?shù)貎?yōu)質(zhì)的經(jīng)濟環(huán)境因素，快速發(fā)展。內(nèi)部股權(quán)清晰，最大股東話語權(quán)較大，發(fā)展戰(zhàn)略容易實施。同時背靠平安集團，展開深入合作，具備較大發(fā)展?jié)摿Α?br> 3.零售業(yè)務發(fā)展較好。私行財富業(yè)務擴張較快，2022年私行AUM和客戶數(shù)量增速分別為15.3%和15.5%?；A零售業(yè)務夯實發(fā)展，口袋銀行注冊人數(shù)和MAU均保持正向增長。消費金融三大尖兵持續(xù)發(fā)力，新一貸業(yè)務保持正向發(fā)展，汽車金融業(yè)務維持行業(yè)內(nèi)領先水平，信用卡業(yè)務持續(xù)發(fā)力，卡均交易金額以4.92萬位列上市股份行前列。
4.財務狀況好，具備競爭優(yōu)勢。2022年平安銀行營收增速達6.21%，排名可比同業(yè)第二，凈利潤增速達25.26%，在上市股份行中具備明顯領先優(yōu)勢。同時，銀行內(nèi)部生息資產(chǎn)收益率、貸款收益率和個貸收益率均位于上市股份行第一名。收益率較高使得銀行具備較高凈息差，2022年銀行凈息差為2.75%，穩(wěn)居第一，且未來隨著存款結(jié)構(gòu)的改變，仍能釋放銀行成本，帶來收益優(yōu)勢。
5.資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)，核銷力度大。銀行內(nèi)部對于不良資產(chǎn)認定十分嚴格，核銷力度較大，2022年銀行撥備覆蓋率為290.28%，在股份行中僅次于招商銀行；資產(chǎn)不良率為1.05%，同樣位于可比同業(yè)優(yōu)質(zhì)水平。隨著疫情結(jié)束，看好未來消費形勢，銀行不良資產(chǎn)率或?qū)⑦M一步下降。
投資建議：平安銀行業(yè)績增長穩(wěn)健，利潤增速維持高位，資產(chǎn)負債規(guī)模穩(wěn)步增長，資產(chǎn)質(zhì)量基本保持平穩(wěn)。當前股價對應2023/2024/2025年PB估值分別為0.53X/0.47X/0.41X，給予“買入”評級。
風險提示：消費復蘇不及預期，地產(chǎn)風險持續(xù)惡化。
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