>> 安信證券-平安銀行(000001)2023年中報(bào)點(diǎn)評(píng)：凈息差承壓，中收是亮點(diǎn)-230823
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
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pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
安信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
李雙,陳惠琴 |
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事件：平安銀行公布2023年中報(bào)，營(yíng)收增速為-3.7%，撥備前利潤(rùn)增速-3.5%，歸母凈利潤(rùn)增速為14.9%，基本符合市場(chǎng)預(yù)期，我們點(diǎn)評(píng)如下：
今年二季度，平安銀行歸母凈利潤(rùn)增速為16.75%，較Q1增速提升3.12個(gè)百分點(diǎn)，其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要依靠撥備計(jì)提壓力同比明顯減輕、生息資產(chǎn)擴(kuò)張；而凈息差同比持續(xù)收窄則對(duì)利潤(rùn)增長(zhǎng)形
成拖累。
Q2單季生息資產(chǎn)增速延續(xù)下行趨勢(shì)。今年二季度平安銀行生息
資產(chǎn)（日均余額口徑）增速為4.9%，較Q1增速下降2.1個(gè)百分點(diǎn)，主要受債券投資增速下滑的拖累。具體來(lái)看：①Q(mào)2貸款（日
均余額）同比增速略有提升，系年初以來(lái)一般性企業(yè)貸款投放加快所驅(qū)動(dòng)，同時(shí)壓降低收益的票據(jù)資產(chǎn)；②Q2債券資產(chǎn)增速下降，則主要受去年同期利率快速下降階段，加大金融投資類資產(chǎn)配置
力度，形成高基數(shù)效應(yīng)。
從單季度信貸投放來(lái)看，Q2新增信貸-4億元，同比少710億元，反映當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效融資需求確實(shí)偏弱，這也與前期公布的信貸社融
數(shù)據(jù)基本一致。①Q(mào)2新增一般性對(duì)公貸款13億元，同比減少279億元，主要受今年信貸投放明顯前置的影響，一季度對(duì)公信貸投放過(guò)快，對(duì)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備有所透支，若上半年合并來(lái)看則同比略多增。②票據(jù)貼現(xiàn)
減少94億元，今年以來(lái)通過(guò)票據(jù)填充信貸規(guī)模的跡象有所改善，或表征監(jiān)管層對(duì)銀行信貸總量考核的目標(biāo)也有所減弱；③新增零售信貸
78億元，同比、環(huán)比均繼續(xù)少增，但結(jié)構(gòu)有所分化：Q2住房按揭貸款、信用卡貸款投放呈現(xiàn)恢復(fù)的跡象，環(huán)比、同比均有所多增；持證
抵押貸款、汽融貸投放勢(shì)頭有所放緩。
Q2單季凈息差環(huán)比明顯下降。平安銀行二季度單季凈息差為
2.47%，環(huán)比下降16bp，同比下降25bp，并且降幅仍在走闊，對(duì)凈利息收入增速形成拖累。
?、儋Y產(chǎn)端收益率環(huán)比下行是制約凈息差的核心矛盾。平安銀行Q2單季生息資產(chǎn)收益率為4.67%，環(huán)比下降14bp，降幅明顯擴(kuò)大。一方面，對(duì)公信貸競(jìng)爭(zhēng)激烈，部分大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)信貸利率持續(xù)下降，同時(shí)
部分存量對(duì)公貸款也在逐步重定價(jià)，拖累Q2貸款（不含貼現(xiàn)）利率環(huán)比下降15bp；另一方面，上半年信用卡循環(huán)及分期日均余額同比增長(zhǎng)1.8%，而今年Q1同比增長(zhǎng)3.4%，預(yù)計(jì)Q2高收益的信用卡生息資產(chǎn)投放有所減少，在零售信貸結(jié)構(gòu)方面，平安銀行逐步向優(yōu)質(zhì)、低
風(fēng)險(xiǎn)客群傾斜，二季度零售信貸收益率環(huán)比下降31bp。除了信貸之外，債券、同業(yè)類資產(chǎn)收益率大致保持相對(duì)平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)。
②負(fù)債端成本率緩慢提升，幅度并不大。Q2平安銀行計(jì)息負(fù)債成本率為2.26%，環(huán)比提升2bp，其中存款成本穩(wěn)中略降，預(yù)計(jì)受益于5月份通知存款與協(xié)定存款利率上限的調(diào)整，以及6月份新一輪存款利率下調(diào)，平安銀行Q2企業(yè)活期、個(gè)人活期存款利率分別環(huán)比下降8bp、6bp。Q2同業(yè)負(fù)債成本趨于上行，預(yù)計(jì)主要是因?yàn)槿ツ甓径鹊屠孰A段吸收的同業(yè)負(fù)債在今年逐步到期，而今年以來(lái)新吸收的同業(yè)
資金成本相對(duì)偏高。
?、壅雇磥?lái)，考慮到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏偏慢，實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效需求不足，預(yù)
計(jì)整個(gè)銀行業(yè)信貸利率仍有下行壓力；同時(shí)LPR下調(diào)在明年重定價(jià)、央行可能指導(dǎo)存量按揭利率下調(diào)。我們預(yù)計(jì)平安銀行凈息差仍有下行
壓力，這也與整個(gè)行業(yè)的趨勢(shì)基本一致。
非息收入增速略有改善。今年二季度，平安銀行非息收入同比
增長(zhǎng)-5.1%，較Q1增速提升約4個(gè)百分點(diǎn)。其中：①中收增速4.5%，較Q1增速提升4.6個(gè)百分點(diǎn)，主要受財(cái)富管理業(yè)務(wù)回暖所驅(qū)動(dòng)，二季度平安銀行代理保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入、代理理財(cái)業(yè)務(wù)收入
增速均較Q1明顯提升，驅(qū)動(dòng)Q2財(cái)富管理業(yè)務(wù)收入增速提升至26.2%。
銀保業(yè)務(wù)目前已經(jīng)成為平安銀行財(cái)富管理增長(zhǎng)的重要引擎。今年6月末，銀保業(yè)務(wù)隊(duì)伍超過(guò)2000人，未來(lái)仍將繼續(xù)擴(kuò)充，當(dāng)前社會(huì)整體收益率下行、資本市場(chǎng)波動(dòng)加大的階段，穩(wěn)健的保險(xiǎn)產(chǎn)品成為今年居
民較為青睞的產(chǎn)品。
②其他非息凈收入增速也逐步回升。今年二季度平安銀行其他非息
凈收入同比增長(zhǎng)-15.7%，較Q1增速提升約8個(gè)百分點(diǎn)。主要受益于二季度以來(lái)債券市場(chǎng)利率快速下行，金融資產(chǎn)投資相關(guān)收益實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健
增長(zhǎng)。
資產(chǎn)質(zhì)量總體穩(wěn)定，關(guān)注居民部門(mén)未來(lái)還款能力的變化。今年
二季度末，平安銀行不良率環(huán)比下降2bp至1.03%，同時(shí)關(guān)注率、逾期率指標(biāo)均呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，整體信用風(fēng)險(xiǎn)保持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)。未
來(lái)需要關(guān)注：①信用卡資產(chǎn)質(zhì)量演化趨勢(shì)，Q2平安銀行信用卡不良率為2.88%，環(huán)比提升7bp，達(dá)到近年來(lái)的高位水平，考慮到當(dāng)前青年人群存在客觀的就業(yè)壓力、宏觀經(jīng)濟(jì)短期需求不足，居民
部門(mén)的現(xiàn)金流狀況以及還款能力仍值得緊密跟蹤。
?、赒2對(duì)公房地產(chǎn)不良率為1.01%，較Q1下降21bp，預(yù)計(jì)主要是因?yàn)楹虽N處置進(jìn)度加快，平安銀行對(duì)公房地產(chǎn)信貸中房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸占比較
低，大多數(shù)是以成熟物業(yè)作為抵押的經(jīng)營(yíng)性物業(yè)貸、并購(gòu)貸款等，房地產(chǎn)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)可控。
?、墼谫Y產(chǎn)質(zhì)量平穩(wěn)、不良凈生成率下行的情況下，平
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