>> 方正證券-橫店影視(603103)Q2扭虧，看好全年受益電影大盤復(fù)蘇-230819
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
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| 1307KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
楊曉峰,楊昊 |
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業(yè)績摘要：
8月17日，公司發(fā)布2023年中業(yè)績，營收同比增加40.69%至11.72億元，歸母凈利潤回正至1.13億元。
核心看點：
一、看點1：電影市場大盤復(fù)蘇，撬動公司凈利潤23H1扭虧為盈
2023上半年全國電影市場逐漸回暖，公司營收同比增長40.69%至11.72億元，歸母凈利潤同比回正至1.13億元。營收大幅增長，而營業(yè)成本保持相對剛性（同比增長僅17.60%），因而毛利潤同比大幅增厚至2.14億元（去年同期為0.18億元），是凈利潤回正的主要來源。
二、看點2：影院市場地位穩(wěn)固，公司放映業(yè)務(wù)受益于大盤轉(zhuǎn)暖
2023年上半年，公司旗下共擁有503家已開業(yè)影院，銀幕3154塊，凈增6家直營影院。2023上半年公司票房收入同比增長50.20%至10.06億元，票房收入全國影投公司排名第2位。
電影市場持續(xù)火熱，公司的放映業(yè)務(wù)將直接受益。進入下半年，暑期檔同樣顯示持續(xù)的繁榮態(tài)勢，據(jù)貓眼專業(yè)版數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2023年8月18日，暑期檔票房累計達136億元，遠超過去三年同期水平，也已經(jīng)高于疫情前的2019年水平（133億元），下半年放映業(yè)務(wù)業(yè)績有望延續(xù)高增長。
三、看點3：參投項目逐步面市，關(guān)注下半年《念念相忘》《燃冬》上映
整個上半年共有9部出品影片上映，取得了不錯的票房成績。下半年還有《念念相忘》、《燃冬》兩部電影將在七夕節(jié)（8月22日）上映，在貓眼上想看人數(shù)分別為23萬和7萬，在暑期未上映電影中處于前列。
盈利預(yù)測：我們預(yù)測2023-2025年營收分別為25/30/34億元；歸母凈利潤3.25/4.53/5.34億元，對應(yīng)的凈利率為12.9%/14.9%/15.6%。首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：下半年電影市場不及預(yù)期；公司新片票房不及預(yù)期；公司投資項目虧損。
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