>> 光大證券-中海油服(601808)2023年半年報點評：油服行業(yè)景氣高企疊加成本管控效益顯著，23H1業(yè)績大增-230824
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙乃迪,蔡嘉豪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
公司發(fā)布2023年半年報，2023H1，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入189億元，同比+24%，實現(xiàn)歸母凈利潤13億元，同比+21%。2023Q2單季，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入104億元，同比+24%，環(huán)比+23%，實現(xiàn)歸母凈利潤9.35億元，同比+17%，環(huán)比+131%。
點評：
油服行業(yè)景氣高企，公司工作量大增，上半年業(yè)績高增長
2023H1布倫特原油均價為79.91美元/桶，同比-24%，環(huán)比-14%，但仍位于相對高位。22年全球上游勘探支出大幅增加，并將在23-25年穩(wěn)中有升，上游投資增長助力全球油服景氣度高企，國內(nèi)市場方面，得益于高油價及國家能源安全戰(zhàn)略下的增儲上產(chǎn)行動的持續(xù)推動，國內(nèi)油田服務(wù)市場持續(xù)穩(wěn)步增長。公司在積極保障國內(nèi)勘探開發(fā)增儲上產(chǎn)的同時，持續(xù)推進(jìn)國際市場開拓，在作業(yè)量大幅上升的背景下，深入推動基層作業(yè)單元精益管理，不斷提高治理效能；優(yōu)化核心技術(shù)體系，不斷提升技術(shù)服務(wù)水平；通過優(yōu)勢業(yè)務(wù)帶動規(guī)模化發(fā)展，不斷增強(qiáng)“一體化”協(xié)同競爭實力。
具體工作量方面，2023H1，公司鉆井平臺作業(yè)日數(shù)為8789天，同比增加9.6%，其中自升式鉆井平臺作業(yè)6807天，同比+2.6%，半潛式鉆井平臺作業(yè)1982天，同比+43.1%；船舶服務(wù)累計作業(yè)27191天，同比+3.6%；二維采集12931公里，同比+855.7%。公司作業(yè)量快速增長，帶動公司23H1業(yè)績大幅增長。日費方面，23H1公司自升式、半潛式鉆井平臺的平均日收入分別為6.9、12.3萬美元/日，分別同比-2.8%、+7.0%。
持續(xù)踐行技術(shù)驅(qū)動戰(zhàn)略，油田技術(shù)服務(wù)產(chǎn)出大幅增長
公司油田技術(shù)服務(wù)上半年主要業(yè)務(wù)線作業(yè)量均同比上升，板塊整體收入為人民幣106億元，同比增長40.4%，技術(shù)板塊收入占比增長至2023H1總收入的56%。公司“璇璣”旋轉(zhuǎn)導(dǎo)向鉆井與隨鉆測井系統(tǒng)一次入井成功率從2020年的86.2%提升至94.1%，達(dá)到世界一流水平，永久入駐國家博物館，超高溫高壓測井系統(tǒng)等4項成果入選國資委中央企業(yè)科技創(chuàng)新成果目錄，地震拖纜裝備等2項成果入選國家能源領(lǐng)域首臺（套）重大技術(shù)裝備。公司目前已打造15條業(yè)務(wù)產(chǎn)品線、60個核心技術(shù)系列，技術(shù)覆蓋度達(dá)72%，測井、定向井、鉆井液等技術(shù)達(dá)到國際領(lǐng)先水平。未來公司技術(shù)供應(yīng)將不斷加速，技術(shù)成果產(chǎn)出將推動公司盈利能力進(jìn)一步提升。
成本管控效益顯著，23H1實現(xiàn)降本增效3.2億元
公司通過夯實管控基礎(chǔ)、創(chuàng)新管理模式、精益過程管理，成本控制質(zhì)量大大提升，生產(chǎn)經(jīng)營實現(xiàn)了從“生產(chǎn)作業(yè)型”到“精益管理型”的轉(zhuǎn)變。2023H1，隨著精益管理不斷升級，公司實現(xiàn)降本增效3.2億元。其中，“科技”研發(fā)創(chuàng)效1.6億元，公司以客戶需求為導(dǎo)向，不斷完善主體技術(shù)體系，逐步減少分包替代技術(shù)研發(fā)體系服務(wù)模式迭代提速；“有形資產(chǎn)”提效1.1億元，公司構(gòu)建科學(xué)合理、效益最優(yōu)的庫存儲備體系，推進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)化、提升國產(chǎn)化替代率；“一體化”服務(wù)增效0.5億元，公司差異化資源配置，逐步提升“產(chǎn)品+服務(wù)”“產(chǎn)品+銷售”工程技術(shù)服務(wù)模式。
加強(qiáng)國際化布局，海外合同取得重大突破
截至23H1，公司海外鎖定合同金額超15億美元，持有海外合同額超50億美元。公司海外市場不斷擴(kuò)大，23H1進(jìn)一步拓廣服務(wù)地域，新增烏干達(dá)、加拿大、泰國等；進(jìn)一步擴(kuò)大高端客戶，新增埃克森美孚、Ithaca等；進(jìn)一步擴(kuò)寬業(yè)務(wù)范圍，“璇璣”系統(tǒng)、MUIL設(shè)備銷售等高端技術(shù)應(yīng)用。
公司以優(yōu)異的技術(shù)服務(wù)表現(xiàn)撬動海外業(yè)務(wù)不斷實現(xiàn)突破開拓。23H1公司成功中標(biāo)東南亞大型固井加鉆完井液聯(lián)合服務(wù)項目，項目涉及43口井，作業(yè)周期二年；成功中標(biāo)東南亞2023至2025年陸地棄井服務(wù)合同；成功中標(biāo)東南亞棄置一體化項目，實現(xiàn)區(qū)域市場高端客戶的首次突破；成功獲得美洲鉆完井一體化服務(wù)項目，首次在該區(qū)域為系統(tǒng)外客戶提供一體化服務(wù)，一體化能力獲得客戶認(rèn)可；簽訂美洲固控設(shè)備技術(shù)大額服務(wù)合同，實現(xiàn)了技術(shù)板塊服務(wù)從“散合同”到“大合同”的良好發(fā)展局面，業(yè)務(wù)發(fā)展動能進(jìn)一步增強(qiáng)。
國際油服行業(yè)景氣疊加中海油資本開支增長，助力公司長遠(yuǎn)發(fā)展
國內(nèi)方面，母公司中海油積極響應(yīng)國家“增儲上產(chǎn)”號召，制定“七年行動計劃”，根據(jù)中海油23年戰(zhàn)略展望，23年計劃資本開支1000-1100億元，23H1中國海油資本支出完成情況良好，共完成資本支出人民幣565億元，同比上漲36%。國際方面，國際海洋油氣工程行業(yè)受高油價背景下油公司資本開支的增長所推動，呈逐步復(fù)蘇態(tài)勢。根據(jù)中國海油集團(tuán)發(fā)布的《中國海洋能源發(fā)展報告》，2023年全球海洋油氣勘探開發(fā)投資繼續(xù)增加，全球海洋油氣勘探開發(fā)投資預(yù)計小幅增長至1774.4億美元，同比增長約6.1%。隨著行業(yè)形勢改善，以及新裝備投用、新技術(shù)應(yīng)用、一體化項目推廣，公司將獲得更多服務(wù)機(jī)會，業(yè)績有望繼續(xù)增長。
盈利預(yù)測、估值與評級：公司業(yè)績符合預(yù)期，我們維持對公司的盈利預(yù)測，預(yù)計公司23-25年歸母凈利潤分別為30.77/36.70/43.67億元，對應(yīng)的EPS分別為0.64/0.77/0.92元/股，維持對公司A股的“買入”評級和H股的“增持”評級。
風(fēng)險提示：國際原油價格波動風(fēng)險；中海油資本開
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