>> 中原證券-稀土行業(yè)深度分析：戰(zhàn)略稀缺資源，致知力行，繼往開來-230824
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
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| 5020KB |
| 格式： |
pdf 共56頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李澤森 |
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我國稀土儲量、稀土礦產(chǎn)量、稀土冶煉分離產(chǎn)量和稀土消費量均位居世界第一，且我國是全球唯一具備稀土全產(chǎn)業(yè)鏈各類產(chǎn)品生產(chǎn)能力的國家。稀土是鑭系的15個元素以及鈧(Sc)和釔(Y)兩種元素，共17種元素的統(tǒng)稱，主要分為輕稀土、中稀土和重稀土。稀土產(chǎn)品種類繁多，主要可分為稀土金屬、稀土氧化物、其它稀土化合物和稀土合金。稀土元素在礦物中的賦存狀態(tài)主要有稀土礦物、類質(zhì)同象置換礦物和風(fēng)化殼淋積型礦物。根據(jù)USGS的數(shù)據(jù)，2022年全球已探明稀土氧化物儲量約為1.30億噸，稀土礦產(chǎn)量約為30萬噸，我國稀土儲量/稀土礦產(chǎn)量占比分別為33.77%/69.98%，均位居世界第一，國內(nèi)稀土資源主要分布在內(nèi)蒙古白云鄂博、川西和南方七省區(qū)三大基地，華南風(fēng)化殼型（也常稱為離子吸附型）稀土礦床是我國特色的優(yōu)質(zhì)稀土資源。根據(jù)安泰科統(tǒng)計，2022年全球稀土冶煉分離產(chǎn)量約為28.9萬噸，其中我國產(chǎn)量為27.5萬噸。根據(jù)中國地質(zhì)科學(xué)院全球礦產(chǎn)資源戰(zhàn)略研究中心的報告，本世紀(jì)以來我國稀土消費量長期占據(jù)全球消費量第一的位置，2022年消費量占到全球的75%，較2000年增長了近10倍。我國是全球唯一具備稀土全產(chǎn)業(yè)鏈各類產(chǎn)品生產(chǎn)能力的國家，美西方稀土產(chǎn)業(yè)鏈的整體規(guī)模遠(yuǎn)低于我國，且其產(chǎn)業(yè)鏈均不完整并存在明顯短板。
近年來我國稀土開采、冶煉分離總量控制指標(biāo)均呈現(xiàn)逐年增長趨勢。稀土是我國實行總量控制管理的產(chǎn)品，任何單位和個人不得無指標(biāo)和超指標(biāo)生產(chǎn)，每年的稀土開采、冶煉分離總量控制指標(biāo)由我國工業(yè)和信息化部、自然資源部聯(lián)合下發(fā)。2017-2022年，我國稀土開采總量指標(biāo)分別為105000、120000、132000、140000、168000噸，2018-2022年分別同比增長14.29%、10.00%、6.06%、20.00%。2017-2022年，我國稀土冶煉分離總量指標(biāo)分別為100000、115000、132000、135000、162000噸，2018-2022年分別同比增長15.00%、14.78%、2.27%、20.00%。
稀土永磁材料是稀土功能材料中應(yīng)用最廣的一種，目前應(yīng)用最為廣泛的為第三代稀土永磁材料，即釹鐵硼永磁材料。釹鐵硼永磁材料根據(jù)生產(chǎn)工藝不同，可分為燒結(jié)、粘結(jié)和熱壓三種，其中燒結(jié)釹鐵硼是我國目前產(chǎn)量最高、應(yīng)用范圍最廣泛的稀土永磁材料。下游新能源汽車、風(fēng)電、工業(yè)機(jī)器人、人型機(jī)器人、變頻空調(diào)和節(jié)能電梯等行業(yè)對于釹鐵硼永磁材料的需求有望穩(wěn)步提升，我們預(yù)計2023/2024/2025年對釹鐵硼的需求中，全球新能源汽車行業(yè)需求分別為2.76/3.69/5.32萬噸；預(yù)計全球風(fēng)電行業(yè)行業(yè)需求分別為2.99/3.36/3.74萬噸；預(yù)計全球工業(yè)機(jī)器人行業(yè)合計需求分別為1.54/1.63/1.73萬噸；預(yù)計全球家用變頻空調(diào)行業(yè)合計需求分別為1.25/1.30/1.35萬噸；預(yù)計我國節(jié)能電梯行業(yè)合計需求分別為1.13/1.30/1.50萬噸。人型機(jī)器人有望打開高性能稀土永磁材料需求新空間。根據(jù)高工機(jī)器人產(chǎn)業(yè)研究所預(yù)計，2026年全球人型機(jī)器人在服務(wù)機(jī)器人中的滲透率有望達(dá)到3.5%，市場規(guī)模超20億美元，到2030年，全球市場規(guī)模有望突破200億美元。據(jù)高盛預(yù)測，在技術(shù)得到革命性突破的理想情況下人形機(jī)器人2025-2035年銷量CAGR可達(dá)94%，2035年市場規(guī)模達(dá)1540億美元。
稀土作為我國重要的稀缺戰(zhàn)略資源，由于其優(yōu)異的金屬特性，廣泛應(yīng)用于高新材料、冶金、軍工、石油化工、玻璃陶瓷、農(nóng)業(yè)等行業(yè)，近年來隨著我國大型稀土集團(tuán)的組建以及黑稀土基本出清，稀土行業(yè)進(jìn)入新發(fā)展階段，伴隨新能源汽車、風(fēng)電、工業(yè)機(jī)器人、人型機(jī)器人、變頻空調(diào)、節(jié)能電梯等行業(yè)快速發(fā)展，稀土需求有望穩(wěn)步提升。且我國是全球唯一具備稀土全產(chǎn)業(yè)鏈各類產(chǎn)品生產(chǎn)能力的國家，競爭優(yōu)勢凸顯，龍頭公司有望充分受益。（1）稀土上游資源端我們建議關(guān)注世界輕稀土龍頭企業(yè)北方稀土（600111.SH）、國內(nèi)重稀土龍頭企業(yè)中國稀土（000831.SZ）、國家級稀土集團(tuán)廣東省稀土集團(tuán)的核心企業(yè)廣晟有色（600259.SH）。（2）稀土精深加工端我們建議關(guān)注國內(nèi)新能源和節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域高性能稀土永磁材料的領(lǐng)先供應(yīng)商金力永磁（300748.SZ）以及生產(chǎn)高性能釹鐵硼磁材的龍頭公司。
風(fēng)險提示：（1）全球宏觀經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期；（2）產(chǎn)能供給不及預(yù)期；（3）地緣政治沖突。
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