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23H1歸母凈利潤(rùn)同比+48.6%，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　公司23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.5億元（yoy+30.1%），歸母凈利0.86億元（yoy+48.6%）；23Q2歸母凈利為0.13億元（yoy-64.2%、qoq-81.8%）?？紤]風(fēng)機(jī)招標(biāo)價(jià)格承壓，我們略下調(diào)產(chǎn)品毛利率假設(shè)，預(yù)計(jì)23-25年公司EPS分別為1.18/2.18/3.30元（前值1.47/2.54/3.39元），可比公司PE（2023E）均值18.3X，考慮公司具備特鋼材料及零部件一體化產(chǎn)業(yè)布局，給予公司23年24.0XPE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)28.32元（前值35.28元），維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　23H1毛利率同比+0.56pct，23Q2毛利率環(huán)比有所回落
　　據(jù)公司半年報(bào)，23H1公司毛利率16.99%（yoy+0.56pct），主因原材料廢鋼、生鐵及合金價(jià)格有所回落。期間費(fèi)用率11.65%（yoy-0.3pct），其中管理費(fèi)用率3.29%（yoy-1.14pct），主因公司持續(xù)加強(qiáng)內(nèi)部費(fèi)用審核管控，財(cái)務(wù)費(fèi)用率3.20%（yoy+0.46pct），主因貸款利息支出增加及票據(jù)貼現(xiàn)增加，研發(fā)費(fèi)用率4.78%（yoy+0.37pct），主因公司持續(xù)加大研發(fā)投入。23Q2公司毛利率14.4%（yoy-3.1%，qoq-6.2%），環(huán)比有所回落。
　　三大板塊有序發(fā)展，齒輪箱及精密機(jī)械部件項(xiàng)目逐步進(jìn)入試生產(chǎn)
　　報(bào)告期內(nèi)，公司零部件類(lèi)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.2億元，占比進(jìn)一步提升至69.1%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步趨于穩(wěn)定態(tài)勢(shì)。分下游來(lái)看，公司新能源風(fēng)電領(lǐng)域收入占比超50%，上半年完成大型風(fēng)電鑄件項(xiàng)目建設(shè)工作，鑄件產(chǎn)能進(jìn)一步提升，同時(shí)大型高端裝備用核心精密零部件項(xiàng)目逐步進(jìn)入試生產(chǎn)階段，已有部分產(chǎn)品進(jìn)入小批量供應(yīng)階段；鑄鋼件方面，廣大新材料公司熔煉產(chǎn)能釋放并逐步投建高端裝備加工制造項(xiàng)目建設(shè)；軍工方面，穩(wěn)步推進(jìn)軍工板塊市場(chǎng)開(kāi)拓并取得進(jìn)展。
　　風(fēng)電發(fā)展關(guān)鍵機(jī)遇期，公司研發(fā)不斷取得進(jìn)展
　　據(jù)國(guó)家能源局，23H1累計(jì)新增風(fēng)電裝機(jī)22.99GW，同比增10.05GW，其中23Q2新增風(fēng)電裝機(jī)12.59GW，略低于市場(chǎng)預(yù)期。短期來(lái)看，風(fēng)電行業(yè)需要面對(duì)補(bǔ)貼取消及風(fēng)電平價(jià)上網(wǎng)等因素，海上風(fēng)機(jī)招標(biāo)價(jià)格或逐步回落，面臨成本倒閉產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新的挑戰(zhàn)。公司在研發(fā)方面不斷取得進(jìn)展，報(bào)告期內(nèi)，公司海上風(fēng)電14MW輪轂研發(fā)成功并批量試制；海上風(fēng)電16.6MW塔架連接件、機(jī)艙試制成功；6.25MW鑄造主軸試制成功；海上風(fēng)電18MW輪轂、機(jī)架完成生產(chǎn)可行性驗(yàn)證，制作模具中。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，原材料價(jià)格大幅波動(dòng)，產(chǎn)能釋放不及預(yù)期。