>> 東吳證券-英偉達(NVDA.US)FY2024Q2點評：營收利潤再超預(yù)期，指引強勁，大額回購彰顯信心-230824
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張良衛(wèi),卞學清 |
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業(yè)績概覽：整體業(yè)績再超市場預(yù)期。公司FY2024Q2收入135億美元，同比+102%，環(huán)比+88%，超過市場一致預(yù)期的112億美元。Non-GAAP凈利潤67.4億美元，同比+422%，環(huán)比+148%。實現(xiàn)GAAP毛利率70.1%，同比+26.6pcts，環(huán)比+5.5pcts。
AI算力為疲弱經(jīng)濟下一抹亮色，高增長仍將持續(xù)數(shù)個季度。FY2024Q1業(yè)績會上，管理層指引下一季度（FY24Q2）營收110億美元，最終兌現(xiàn)135億美元，進展大超預(yù)期。市場也從年初擔憂數(shù)據(jù)中心下滑，轉(zhuǎn)為關(guān)注AI大模型進展。管理層再次給出F24Q3強勁的營收增長指引（160億美元），超出此前海外投資者預(yù)期，符合部分國內(nèi)投資人的樂觀預(yù)期；NON-GAAP毛利率再次上升，達到71.2%，并指引下季度繼續(xù)提升。數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)A100/H100的放量已然兌現(xiàn)。
新產(chǎn)品矩陣強大，數(shù)據(jù)中心高增長。公司本季度先后推出GH200、L40S等新產(chǎn)品，生成式人工智能是大勢所趨，云客戶對于AI基礎(chǔ)設(shè)施需求強勁，且從Q2即開始兌現(xiàn)。Q3指引環(huán)比增速達到18.5%，我們認為短期瓶頸還在供給端，后續(xù)幾個季度的增長仍然值得期待。
游戲業(yè)務(wù)略超預(yù)期，PC有望復(fù)蘇。FY2024Q2，公司游戲業(yè)務(wù)收入24.9億美元，同比+22%，環(huán)比+11%，超過市場預(yù)期。英特爾等開始展望PC需求回暖，我們認為公司后續(xù)有望受益于游戲行業(yè)景氣度上行。
汽車業(yè)務(wù)略低于預(yù)期，Orin芯片需求持續(xù)增長。FY2024Q2，公司汽車業(yè)務(wù)收入2.53億美元，同比+15%，環(huán)比-15%，智能駕駛需求仍然強勁。小鵬G6宣布采用公司Orin芯片。此外，公司專業(yè)可視化業(yè)務(wù)FY24Q2收入為3.79億美元，同比-24%，環(huán)比+28%。
盈利預(yù)測與投資評級：由于AI算力投資已進入兌現(xiàn)階段，行業(yè)需求超預(yù)期，我們將公司FY2024-2026年收入由435/507/532億美元調(diào)整至541/800/874億美元；將公司FY2024-2026年NON-GAAP凈利潤預(yù)測由188/236/245億美元調(diào)整至256/385/405億美元，對應(yīng)FY2024-FY2026年P(guān)E為45/30/29X，維持“買入”評級。
風險提示：AI技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期風險，技術(shù)風險，盈利預(yù)測上調(diào)過于樂觀風險
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